溫州資金試點鬆綁 過分遐想隨時中伏

溫州獲國務院批准設立金融改革試點，最受注目的是個人境外直接投資，考慮投資範圍包括海外企業股權，高達八千億人民幣的溫州民間資金預期會以本港為首選對象。然而，內地券商分析師相信與「港股直通車」無關，本港投資者勿有過分遐想，隨時會「中空寶」。

受人行行長周小川日前「穩妥有序推進合格境內個人投資者試點」言論刺激，「港股直通車」憧憬又被炒熱，港股連續三日強勢上揚。不過，受過○七年「港股直通車」胎死腹中的教訓，中央不會再輕舉妄動，而且現下內地股市低迷及資金外流嚴重，現非開放個人境外直投的適當時候。

據內地媒體推測，溫州只是開放居民到境外投資企業或參股，這與鼓勵內地企業「走出去」的國家政策無異，亦可排解目前外匯佔款過多的壓力。中國外匯儲備和外匯佔款持續增加，不利國家施行經濟改革措施，開通更多流通渠道將對促進國際收支平衡發揮一定作用。

內地人民到海外投資移民、投資房地產和入股企業股權早開大門，但直接買海外股票則仍受禁止，即使中集集團擬「B轉H」，境內股東也能賣不能買。現時內地股市低處未算低，中證監想方設法振興股市，甚至限制新股發行速度，倘若此時會讓資金流向本港或其他海外市場，肯定將令A股雪上加霜。

當然，儘管政府不許，內地人投資港股已非新鮮事，「直通車」早在民間開通，今年中港指數基金（ETF）互相兩地掛牌亦開闢了正途渠道，但至今反應未算理想。有分析解構A股不振的原因是現下投資渠道已非集中股市，由保本定息的理財產品和企業債，到較高風險的信託產品以至高利貸等；溫州人一直是金融改革的先驅，去年的民間借貸便險些兒變成災難，此次金改重點之一是將民間借貸正常化。

中港金融融合是大勢所趨，例如跨境ETF、合格境內機構投資者（QDII）及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）等均在有秩序地逐步開放，但絕非一下子決堤，且定是透過基金控制風險，個人投資始終禁足。○七年恒指衝上三萬二千點之巔，然後匆匆煞停之遺害至今仍留下傷口；內地法規瓜未熟卻先摘屢見不鮮，溫州個人境外直投在今年初曾在開放申請十多天後突然叫停。

「港股直通車」需要仔細研究可行方法，曾作為試點的天津市至今並未放棄，但這段時間可能仍會很漫長，香港股市盤據眾多外資大鱷，尚嫌稚嫩的內地股民一不小心會被吃掉。現時內地人在境外炒樓炒得兇，但磚頭資產總有價，不像股票價值可迅速蒸發。

一般相信，投資海外股市將伴隨人民幣國際化來實現，資本項目現尚未開放的是境外證券和債券，下一步將輪到證券，香港將可盡得先機和優勢，但目前是急不來，且有許多模糊不清的誤解，希望內地能盡快澄清以免股市受傳聞影響導致急升暴跌。