財崖談判拗未完 美國經濟亦難好

美國兩黨就財政懸崖談判再度鬧僵，全球投資市場被迫過一個不安的聖誕節。財政懸崖謀求解決，在時間上已愈來愈緊迫，一方面共和黨的妥協方案，姑勿論未能得到民主黨掌權的白宮接納，就連共和黨黨內這一關尚且跨不過去；另一方面總統奧巴馬亦覷準共和黨黨內的分歧，將更加得勢不饒人，相信立場會企得更硬，使雙方通過妥協，謀求快速縮窄仍然「大纜拉唔埋」的差距，更加缺乏基礎。對此市場已作出了不樂觀的反應，財政懸崖仍面臨極大不確定的風險。

兩黨就財政懸崖糾纏不休，而且這種糾纏在很長時間是不會終止的。因為不管財政「墮崖」會不會出現，美國目前的赤字財政不可持續、積聚風險的現實，是兩黨無可迴避的，降低龐大的財赤，穩住債務佔GDP的比重，開源節流始終是繞不過去的解決途徑，於是加稅在哪裏落手，減支從哪裏着墨，兩黨無疑還有排爭吵。今次財政若能避過墮崖，也只是一個階段的緩解，不可能憑此一役，即搞妥開源節流的終極安排，兩黨爭吵這一幕完了還有下一幕。

兩黨爭拗是「公說公有理、婆說婆有理」，因為無論採取何種加稅減支措施，都必定是有得有失的。國會預算專家曾表明，奧巴馬所堅持的「富人稅」計劃，只會對美國經濟產生微弱影響，但對中小企業主則有重大負面影響，所及近百萬人之多。理由是支付更多稅款，而使企業原會用這些利潤再投資也縮了沙，就沒有了相關的增資和增聘，反為對經濟不利。

根據美國的情況，大企業向來「旺財不旺丁」，即利潤增長遠勝職位增長，職位增長更倚重中小企業，中小企不增資和增聘，對奧巴馬實現擴大就業的目標是極為不利的。此外，「富人稅」計劃亦可能強化企業外移，不利於奧巴馬的「再工業化」或出口倍增大計。國會預算辦公室計過數，「富人稅」實施可令明年GDP下降百分之零點一，相當於減少二十萬個職位，相比財政墮崖致令GDP降百分之一點四，減少一百八十萬個職位，情況要好些，但亦顯見效果不盡利好。

然而，還須顧及的是，加稅和減少職位就會蒸發一部分購買力，不僅因消費疲弱令經濟增長放緩，也會導致稅收減少。直接加稅增加財政收入，亦間接減少稅務收入，凸顯了「富人稅」計劃有得有失的特點，致使兩黨爭拗沒有一面倒的理據贏家，而且就財政懸崖而言，過了這一關還不是一片坦途，而是減赤未建全功，經濟亦未甩難。

照目前情勢判斷，美國關乎財政懸崖的發展，在兩黨僵持下，可預期的進展不外有二：一是放棄達成大規模財政協議的寄望，改為洽商達成一個範圍更小的協議；二是時間已相當緊迫，恐怕範圍更小的協議都來不及成事，就是尋求一份短期協議，爭取時間再拗過。看來以後一種發展居多，正因如此，財政懸崖變成懸而未決的懸案，勢成為明年美國經濟開局的不明朗因素，亦致使投資市場籠罩於不明朗之中。