龍年開局盼好 市場變數仍在

龍年開局，能否抓住兔年翹尾的走勢，上演股市龍年紅盤高開，投資者頗有期盼。在外圍有向好表現帶動，以及憧憬內地繼續放水保經濟的前提下，龍年開局希望繼續做好，這是順應趨勢的預期，市場抱看升心理是可以理解的。然而，對股市的期盼只是期盼，股市的現實還是現實，在大動盪的市場環境中，以傳統智慧測市難言必準。

過去一年是傳統智慧大失靈的一年，基金經理幾乎無一不跌眼鏡。在許多基金經理看來，今年是從職生涯最難估的一年，意味着以傳統智慧去測市的虛浮，難言可信。顯然是全球諸多不確定因素交集，將使市況多變，港股莫能例外，甚至以港股高度外向的特點，其反傳統智慧地生變的機率甚高。

以經濟表現作基本判斷，今年全球經濟增長都響起警號，國際貨幣基金組織將全球經濟增速下調至百分之三點三，降低了零點七個百分點。與香港關連密切的中國，經濟增速亦遭大幅下調，周邊亞洲經濟體亦無幸免，就經濟預期而言，龍年利淡顯而易見，股市得不到經濟強表現的支撐已成定勢。

在此情況下，儘管股市有龍抬頭之象，全年也不宜作過高的估計，降低預期謹慎投資，將是龍年的主旋律。在港股角度，過去一年撐起經濟的金融、地產，龍年備受債務危機及擠掉資產泡沫的影響，已不再可倚重。本港產業經濟全無好戲可言，諸多不確定中，要有利好的轉化，只能睇住中國與美國這兩頭。

睇中國這頭是睇經濟，睇美國那頭則是睇美元。

打救債務危機形成了需求緊縮效應，所有仰賴出口為動力的經濟體都引擎死火，過去一年中國已強烈體驗到發展模式的危機，尋找出口替代市場的同時，努力轉向提振內需。去年的數據顯示轉型初顯成效，使得中國在激烈的軟硬着陸之爭中，增加了底氣。龍年中國若在財政上決斷出手，可望藉振內需略為打好經濟基底。

事實上，全球不同規模的經濟體，對於中國打好提振內需這場仗抱有極高期望，使中國經濟盛衰所繫更為深廣，大有中國增長全球受益、中國停滯全球受累的意味。然而，中國能不能唱台好戲，還要看中國自身的結構問題是否解決得宜，以及決策收放拿捏良好，這仍是不小的考驗。

另一個關鍵睇美元，因為美元利率與匯率，發揮主導資金流動的效應。過去一年市場強烈的反傳統表現，就是源於資金不確定逆流，即使新興經濟體經濟增長強於美歐，但資金仍流向美國及歐洲強勢經濟體避險。這種與經濟表現不掛鈎的現象，龍年如何上演，與股市的表現休戚相關。

過去三度龍年，以全年計港股均能高收，龍年港股如能有好開始，可為市場帶來利好的憧憬，但外圍種種的不確定，又難免使市場擔心今個龍年爆出例外來。投資者只能抱持良好的願景，以審慎的態度，順應形勢的變化，作出自己的投資選擇。