戴相龍指點股市 力促開放不停步

相比簡單的三言兩語口術托市，全國社保基金理事長戴相龍現身講股，指點股市激揚文字，是更系統化地闡述長遠發展的道理。儘管他的講話被多角度解讀，但聽話聽音，不難發現戴相龍的講話，從委婉軟性的批判到引出中國金融開放的願景，是一番撥亂反正，推動金融業開放的宣言。

戴相龍「不滿意」的現實，是宏觀管治風險意識多，但機遇意識不夠。參照他的重要觀點指出，實體經濟和虛擬經濟要分開，虛擬經濟和虛擬經濟的泡沫化要分開。又提出不是說當前「虛擬經濟發展過了頭要實行糾正，而是為了吸收美歐一些國家虛擬經濟泡沫化造成金融危機的教訓，要堅持虛擬經濟為實體經濟服務。」

很顯然，美歐引發的金融危機，對內地發生了震懾效應，以致「見過鬼怕黑」，出現了否定虛擬經濟的思潮主導，風險意識的確強化了，但機遇意識也消退了。當中沒有點明的是，對金融開放也膽小起來，變得更加畏首畏尾、裹足不前。金融安全是首重原則，但壓縮了金融開放亦不合理，戴相龍主旨是力促開放不能停。如果金融市場愈來愈沒戲唱，他打理社保基金會有好表現麼？

社保基金投資股票比例為三成左右，但收益貢獻率在五成左右，股票投資是社保基金表現的焦點所在。成熟的投資者都知道「危中有機」的道理，風險意識與機遇意識的平衡，就是抱持危中有機的理念。強調機遇意識有兩重涵義：一是希望對投資股票，持較開放態度；二是對可投資的市場，持較開放態度。捕捉危中機的焦點，在於金融的更為開放。

試想，如果社保基金局限於投資Ａ股，以去年Ａ股表現看，是難以有好表現的。內地金融求發展，拓寬引入來的路，打開「走出去」的門就很重要。像印度那樣引進外資投資股票市場，擴QFII額度直到取消數額控制，有助Ａ股破除擴容之咒做好。若逐步做到境內機構和個人都可用人民幣購買外匯，然後投資境外股票，也將有助控制外儲上升。

內地提振Ａ股無方，與不敢引入外資不無關係；內地外儲藏匯於民喊難，與不能開放購匯投資境外不無關係。以往港股直通車難產、國際板又難產，顯示的正是風險意識強化，開放意識弱化的現象。戴相龍明確倡議，要擴大資本項目可兌換，不要把資本項目可兌換看成是遙遠的目標。可見如何盡快有序開放金融，已成為解開內地諸多金融困結的鑰匙。

戴相龍對港股直通車舊話重提，難免惹人感慨，中港兩地金融互通，發展過程一波三折。即使不懷疑中央支持鞏固與提升香港國際金融中心地位的誠意，但在風險意識與機遇意識間，決策與行動明顯向風險意識傾斜，尤其在金融危機時期，如此傾斜就像天經地義般的合理。然而，對開放過於保守也不是無代價的，正如戴相龍所說，如果不通過開放促進內部改革，就可能喪失有利時機，就很難獲得今後更大的發展。