法拗評級踩着英 口水交鋒睇深層

法國當前正面對失去三Ａ評級的可能，其央行行長突引爆口水戰，向評級機構表達不滿時，力踩英國論基本因素遜於法國，更應降級。特別擺英國上枱，上演鬼打鬼鬧劇，不但顯示了對近期英國否決歐洲財政聯盟的不滿，也扯出了兩者存在的政治嫌隙。實際上，在歐洲幾個核心國中，誰主導歐洲一直是彼此爭鋒的議題，應對危機的關鍵時期，矛盾更尖銳化不難理解。

包括歐美在內的西方國家，危機時期謀求解脫債務困境，無例外地都暴露了政治爭拗，形成應對債務的阻力。這也是對走出危機難以睇好的重要原因，歐洲的問題要比美國的兩黨政治更為複雜，相比美國，歐洲就像存在更多黨派，而難以取得共識。英國基於國家利益，否決了歐洲「財政共同體」，但國家內部隨即爭拗不休。歐洲那麼多大大小小的政府，要撮合一條心容易嗎？

然而，相當明顯的是，制訂一個對付財赤的計劃，英國始終要比歐元區容易些。法國開列英國比其更差的基本因素：更高的赤字、債務和通脹，更低的增長，以及信貸萎縮，統統不入評級機構法眼，恐怕就是有關對付財赤的計劃這一條，壓倒了上列因素。也許因為同樣的觀感，使得英鎊成為歐洲的資金避風塘之一。

值得研究的是，在歐元區與英鎊兩者中，資金寧選英鎊，是評級機構在追隨市場，還是市場追隨了評級機構，或是市場與評級機構互動？不管結論是甚麼，評級機構所起作用都不能小覷，既然如此，法國為可能降級不忿就有些多餘，歐元區十七國中有十六國，被掟入可能降級之列，未被列入的希臘則已降無可降。可見，包括龍頭的德國都有可能降級，顯示降級是一波集體追殺。

早在美國失去三Ａ之時，已有人認定，西方國家絕大多數的三Ａ評級，都有機會終被拉低，使失去三Ａ的美國相對仍可傲視融資市場。近期美元的強勢、美債的受捧，似乎證明了美國的「市場評級」壓倒性的地位，美元美債成為「亂世梟雄」，顯然是市場的選擇。評級機構要打壓歐洲的評級，是否為了追認市場的選擇，成全美國稱雄？

評級機構的取向，一直頗受批評，次按危機暴露的醜事，使評級機構的信用大幅貶值，但沒有更具信用的機構可取代，使評級機構仍能緊執價值評估的話事權。在一定條件下，評級機構既能是危機的催化劑，也可以是脫難的動力，降級追殺可以深化歐債危機；如果降級的壓力，能促成歐洲消弭政治阻力，達成有效的拯救共識及對付財赤計劃，當然是好事。

歐洲明春屆還債高峰期，是眼前急務，歐元區從中長期說，需要有對付財赤的計劃；從短期說，需要有拯救的安排。評級機構認可英國勝於歐元區，恐怕在於英國有量化寬鬆手段，國際間透過國基會援手救歐遲遲談不攏，而輿論力迫歐洲聯合債券或歐洲央行挺身出手，就有把歐元區推上量寬這條路的意圖。如是者，歐債得到喘息了，一個大型的量寬又將如何影響全球呢？