外匯基金要優管 低回報莫變託詞

風雲幻變的二○一一年剛過去不久，緊接而來的二○一二年，全球投資市場變幻莫測的性質不僅沒有絲毫減退，反而變本加厲。早前有資深基金經理坦言，今年的投資市場前景異常難估，何去何從，甚難掌握。相信這番肺腑之言，是不少基金經理的心聲和苦況。

外匯基金稍後將公布去年全年成績表，是龍是蟲，很快就有分曉。回顧去年第三季，外匯基金狂蝕超過四百億元，是○八年第三季爆發雷曼兄弟倒閉事件後，表現最差的季度，令人擔心外匯基金會否步其他著名對沖基金及互惠基金的管理者後塵，在翻天覆地的投資市場重重摔一跤。

港人有這份掛慮，並非杞人憂天，不妨看看剛公布不久的強積金去年全年表現，整體強積金在去年十二月雖然錄得輕微的正回報，但全年計仍然重挫超過百分之八，同樣是○八年以來首度錄得全年虧損。以人均計算，每位打工仔損失超過一萬元，非常肉痛。

即使以首九個月計，外匯基金錄得五十六億元微利，但在市況急劇波動下，第四季能否保住手上利潤，並不容易。負責管理外匯基金的金融管理局官員則頗有信心，估計去年全年可成功保本，並指出在市況大上大落下，保本已經是得來不易的成績，並預告由於外圍市況不穩，未來兩三年不要期望外匯基金有高回報表現。

究竟外匯基金第四季投資成績是轉虧為賺，抑或季度虧損少於五十六億元，令全年僥倖保本，有待外匯基金公布季度投資報告才知底蘊。坦白說，外圍至今仍充斥不明朗因素，歐債危機會否惡化、美債危機會否出現變數，都是難以預測又影響深遠的因素。

如果外匯基金今年再出現季度虧損，應該不會令人感到意外，但虧損多少，是否在合理範圍？而所謂的低回報又有多低，是否跑輸其他同類型的基金？應該加倍重視，不能隨便將外匯基金表現不濟的結果歸咎於外圍因素。

在動盪的時期擔任投資管理，是吃力不討好的工作。眼高手低的基金經理，固然不足為法，但一有甚麼風吹草動，就大叫「狼來了」，降低市民對基金成績的預期，姑勿論這種做法是否收效，亦只能偶一為之。若以為這是在向港人交代時「進可攻，退可守」的策略，則顯然是大錯特錯。

無可否認，作為本港貨幣制度盾牌的外匯基金，與一般以追求高回報的投資基金不同，外匯基金首要工作是捍衞本港的金融系統，投資以保本為主，收益多寡並非金管局的首要考慮，因此投資策略向來以審慎為主，但當局也不應輕易以此為託詞，逃避對外匯基金管理的應有責任。

金管局作為港人財富的基金經理，手握投資大權，必須經常保持最優質的管理，遇上投資市場大上大落，應該採取更靈活的投資策略，對資產的配置亦應該更審慎和妥善處理，在市場波動中顯出其優，而不是凸顯其劣，更不是反證其惰。