投保局好事遲來 勿打造無牙老虎

中國證監會設立投資者保護局，媒體報道時已是過氣事件，因為據稱這個投保局去年底已成立，現在已開展工作。可以肯定的是，這是郭樹清出掌中證監，點起的其中一把火，但這把火並不是郭樹清的創意，當局早有決定，在金融監管系統「一行三會」，統一增設投資者保護機構。此前保監會去年十月時，已增設了名為保險消費者權益保護局，中證監投保局已遲其一步。

投保局的設立，與現實需要何止遲一步，說是遲十年亦不為過。誰都知道，A股個人投資者佔百分之九十九點六，是典型的散戶市場，這樣的市場決定了在市場參與者中，投資者是弱勢方，應受到保護，十年前就是那樣了，現在才想起保護，不是太遲嗎？若早就有保護投資者的理念，並有執行成效，也許就不致股指十年回到原點了。現在縱然是亡羊補牢，終究還屬好事。

目前透露的投保局設立，圍繞八大職責的制度框架和工作機制，說得花團錦簇，查實一言以蔽之，是面向投資者的服務性機構。在「保護」與「教育」兩大功能上，往往容易流於空泛，以「保護」為例，投保局接受投資者的投訴，但問題關鍵在於如何處理投訴、能否保障投資者權益受損得到補償，才有實質意義，投資者不僅僅是需要傾聽者。

在內地有個極好的參照，就是各級政府都設有接受民眾投訴的信訪辦公室，但民眾卻不能信任這機構，選擇上京投訴。投保局接受投訴，若成為信訪辦翻版，對投資者來說有實際作用嗎？保護投資者的焦點是維護公平，投資者權益受損，不能補償就是空泛的。就對投保局的職能陳述看，這是一隻無牙老虎，它未宣示擁有懲戒侵犯投資者行為的威權。

看目前A股投資者權益受到損害，主要體現在「圈錢」及「不分紅」，造成長期沒有合理回報。A股一股獨大，「獨」在國企，換言之，國企是對投資者的侵害方，那麼要保護投資者就要制約、懲戒國企，投保局能做到這一點嗎？A股投資者權益受到損害，還在於資訊的不對稱，責任在於監管者，即中證監，投保局能「大義滅親」，指摘、懲戒它「老子」嗎？

設投保局是好事，個人投資者對其會有期待，但希望這份期待的熱誠不要變成失望。國家希望提振股市信心，正從多方面努力，保障投資者權益應為首重，以致投保局角色理所當然地吃重。A股對投資者來說，已形同失去十年，豈能再失去十年，在這個意義上，由郭樹清所主導的革新舉措，包括投保局不容有失。

正因如此，不應將投保局打造成一隻無牙老虎。建立這個機制，中國借鑑了美國、英國、日本、韓國的同類機構，顯然應注重其借重法律性強制，建立市場秩序的精粹，推動有實效的投資者保護。這些國家有強大的法制傳統尚且如此，對於迹近習慣「有法無天」、有法規而未依從的內地股市，更需要法律性強制去維持市場秩序，執法者理應是有牙老虎，甚至鋼牙老虎。