股市告別慘痛一年 危機四伏謹慎為上

二○一一年股市經歷慘痛的一年，除了道指外無一幸免下跌，恒指跌幅約兩成，與亞洲區內的中、日、台市場差不多，然而，年底的成交金額連日低於三百億元，反映投資者感到意興闌珊，並對明年的股市前景抱觀望態度。明年經濟一片迷霧，股市預測各花入各眼，但交投恐怕會變成一池死水。

港股今年最後一個交易日以成交創三年新低收爐，成交淡靜的不獨港股，上海A股前日成交亦創三年新低，即使一枝獨秀的美股，成交也持續疲弱，反映投資者審慎經營，寧願多持現金或俗稱無風險的美債，銀行亦不願意拆借資金。資產泡沫之芬芳馥郁很快破滅，港股次季開始由歐債危機消息所主導，市場氣氛受「憧憬」與「疑慮」兩因素拉扯，但走勢一浪低於一浪。

恒指數據不足以反映散戶慘況，恒指成分股不少屬防守性股份或龍頭股，但二三線股暴跌超過五成者比比皆是。正股蟹貨壓頂，牛熊證及窩輪一度成投機者的賭場，合計成交曾創下四成二之新高，但大戶看街貨量下手屠牛又屠熊，成交額年底亦告萎縮。

新興市場向來大起大落，印度和中國均跌逾兩成，較處於風眼的歐洲股市平均跌幅更差一皮，而美國股債匯齊升再顯金融霸權，無視政治爭拗斷送最高主權評級，英美國債成資金避難所，皆因印鈔機長印長有，而孳息低得可憐助長美國政府可繼續減稅派糖，促進就業，經濟回復生機，明年大選年執政黨推出貨幣寬鬆政策是常態，但目前經濟數據與奧巴馬民望雙雙報捷，QE3無推出之急切，以免藥力過早揮發反不利選情。

反觀歐豬國要勒緊褲頭不利經濟復甦，意大利長債孳息飆升至七厘以上，成為續命生死線，明年首季更是意大利債券贖回高峰期，故此經濟專家普遍對明年初股市走勢表示悲觀，但股市亦有「相反理論」，不欲成為大戶「點心」者惟有按兵不動，年底觀望氣氛之濃為多年來所罕見。

歐洲央行早前投下長期再融資操作（LTRO）一枚深水炸彈，滿以為向銀行提供五萬億港元低息貸款可解燃眉之急，但如同推出歐洲金融穩定機制繼而槓桿化一樣，市場先肯定再否定，把股民弄得團團轉。歐盟今已黔驢技窮，明年首季歐洲有近萬億歐元國債到期，LTRO成為能否轉危為機的主要籌碼。

操生殺大權的還有評級機構，穆迪、標普及惠譽等已多番提出警告，法國若歷史性喪失最高評級，歐債危機將更深更廣，歐元解體？勉為其難決定印鈔？滿街平貨亦最好眼看手勿動。

中國經濟將由「輕鬆保八」過渡至「奮勇保八」階段，外資大鱷既唱空又做空，中國在明年出口及直接投資方面已打定輸數，僅餘推動內需可給力，A股敗象畢呈。

港股處於美國和中國兩大夾縫當中，面對諸多不明朗因素，二○一二年是迷失十年的開端？或是執平貨的良機？但願各位讀者能在新一年順勢而行，由年頭旺至年尾！