僧多粥少爭崩頭 前海還不是錢海

消息指前海跨境人民幣貸款將於本周初簽約，業界預料初期額度不大，在進展順利後才會擴大額度。對香港來說，前海跨境貸款是人民幣國際化，最近身的一塊蛋糕，蛋糕出爐前，業界已虎視環伺，蛋糕要出爐，都想嘗頭一口。大家知道，中央拋個前海出來，是為試行「本幣外幣、境內境外、在岸離岸」三個打通，但路是一步一步走的，前海前景雖很美，但不會一下子就成為錢海。當前第一步有關跨境人民幣貸款，只是做了一個小蛋糕出來，僧多粥少難免爭崩頭。

由於明確貸款限定用於前海，儘管前海規劃面積約十五平方公里，相當於五個倫敦金融城之大，目前確定入駐前海的項目一百六十三個，協議投資金額超過三千億元人民幣，以香港現存人民幣規模，一口氣吃掉都不成問題。何況項目不是一擁而上，估計首期放貸規模只有二、三十億元的小數目，據悉已有十餘家中外資銀行，有意爭食第一口，供需極不對稱，因而只有少數銀行能咬上一小口。

前海跨境人民幣首貸，對於業界有搶灘「響朵」，擦亮招牌的寄望，其實離岸人民幣業務發展的每一步，本港銀行無不出現爭飲頭啖湯現象。這種搶奪先機惟恐落後的現象，與其說顯現業界拓展的熱情，不如說將本港資金出路有限的尷尬暴露無遺。離岸人民幣業務的現實正正如是，初時拓展期憂資金池不夠大，谷大了資金池後，又顯出缺乏回流投資渠道，步步推進是在內地當局嚴控下，摸着石頭過河的。

業務擴展規模及進度，一直與業界期望存在落差，鋪開業務檔攤但「食不飽」，使爭飲頭啖湯的銀行，往往要承受超常的成本。況且飲頭啖湯之爭，又往往體現在定價競爭上，譬如內地一年期基準貸款利率是六厘，本港離岸人民幣貸款在四厘左右，已相當具吸引力。一旦為爭首輪業務，銀行自降放貸利息，勢必益了融資方傷了自己，正因如此，有的銀行寧可不爭頭炮，睇定形勢而後行動。

當然，整體發展決策有必要顧及，離岸人民幣回流的速率，一旦回流量太大或回流太快，會對本港人民幣業務造成壓力。但以前海的發展需求看，造成人民幣資金虹吸過度的機會甚低，香港人民幣存款高達五千多億元，加上存款證一千多億元，人民幣資金池約六千六百億元之譜，當前仍以愁回流出路，重於憂回流過度。

前海在內地被人用諧音「錢海」，來形容其為生財的風水寶地，作為國家金融的試驗區，其前景是可以想像的。然而，一方面前海初期放貸規模太小，另一方面就算爭得到，業務實益有限，即使前海全部需求拋出亦未致令香港食滯。本港銀行的真正生機，始終要盯住內地總規模的大蛋糕。以香港人民幣資金池約六千六百億元計，相比內地六十二點五萬億的人民幣貸款餘額，不過百分之一略強，顯示內地容得下香港爭食開拓，同時只有靠攏這個大版圖，香港才是海闊天高，真正跳入錢海了。