社交網站放言增 訊息披露灰地帶

在網絡時代，大眾交流進入空前廣泛和便捷的時期，由於資訊發布方便容易，也造成利用網絡便利作不合規披露的灰色地帶。近期發現上市公司管理層，在社交網站作「踩界」的資訊發表，這現象引起關注，市場意見認為需要納入監管，規定若在社交網站發表上市公司資訊，同時應在港交所網頁發出正式公告，用意顯然是以示訊息對稱。因為社交網站雖然是公開的資訊渠道，但畢竟不是發表公司資訊的專門平台，未必受到廣泛投資者瀏覽，以致造成資訊不對稱。

一般推測，上市公司管理層在社交網站作灰色披露，可能有兩類：一類是無心之失，另一類是有意所為。無心之失者，以公司資訊作交流，有機會是作為討論，為公司的情況尋求意見；亦有機會是視作宣傳，把網站作為免費廣告發布的平台，對公司形象進行公關宣傳，但發布的資訊「踩過界」而不自知。有意所為者，則是存心利用灰色地帶，為托價、托市發放敏感資訊。

往往有的時候，有意所為與無心之失真假難辨，會令有意所為者有空子可鑽，因此有必要界定清楚社交網站的定義，規範公司管理層的發表，不會牴觸任何證券法規。儘管監管機構不應妨礙公司與投資者間，借助社交網站的公關溝通，但保證在公關溝通與遵守法規取得平衡，始終是公司高層的責任。事實上，就遵守法規而言，已意味着不能循任何渠道，避過港交所網站單獨發布敏感資訊。

在香港，不但提出有關規管十分重要，而且亦有需要得到內地和應。因為在本港上市的公司，內企佔半壁江山，多數還是雙邊上市。依以往經驗，一般本港公司較熟悉披露法規，亦較守規矩，自律性較強；而內地公司則守規態度相對鬆弛。社交網站並無地界之分，一旦在內地私下放出敏感訊息，香港市場也會受到影響，故而中港對有關規管的取態，應當一致。

現在有關監管在國際上已引起關注，美國監管機構已考慮相關事宜。美國證交會《公平披露條例》要求上市公司，對重要的非公開訊息作全面和公開披露，但在美國就發生了爭議性的案例，證交會調查員質疑有違公平披露的原則，但公司仍強辯所作披露既已公開，也非「重要訊息」，彼此相持不下。事件令法律及證券專家認為網絡披露存在着灰色地帶，這促成當局須尋求釐清及撥亂反正。

此外，澳洲就互聯網訊息一系列需要規範的討論中，亦涉及證券和投資的範疇，要求監管者能獲得利用電話紀錄和網絡數據，包括查閱電子郵件、社交網頁及短訊內容。顯然已將事件提上監管日程，相信假以時日，消除上市公司訊息披露的灰色地帶，勢成為國際主流，香港現在開始行動已是時候。

現時市場已明確提出了關注，但尚未得到監管機構的明確回應，希望不是對此麻木不仁。其實，就着上市公司訊息網絡披露的原則與法規，是非十分清楚，消除灰色地帶的必要亦不容置疑，遲行動不如早行動。