九行業谷兼併 有形手去產能

由工信部、發改委等十二部委聯手推動，內地九大行業的兼併重組提上日程。在九行業谷兼併的方案中，透現了強化行業集中度，打造具國際競爭力行業龍頭的藍圖，這似乎是提供一幅行業發展的願景，但是從催谷兼併的主旨看，更像是伸出了有形之手，給力推動去產能化，當局行這一步棋自是有其難言之隱，因為產能過剩嚴重，已成經濟可持續的死結，此結不解，風險未除。

內地經濟算是已初步企穩，但明顯仍面臨外需與內需不足的惡劣局面，使內地已成相當規模的產能相對過剩仍嚴重，給中國經濟增長追求質量與效益，帶來極大的阻滯。因為想加大投資谷增長，又驚加劇產能過剩，強化無序競爭，變得進退維谷。譬如鋼鐵行業因滯銷而停產或減產，全行業虧損已逾半年，要恢復生產仍舉步維艱，只有壓縮產能才能讓行業龍頭存活，兼併目的就是壓縮產能，養活龍頭。

其實，當局早就意識到去產能的緊迫，並下達了淘汰落後產能的任務，到去年內地共訂下十九個工業行業淘汰落後產能的指標，比一一年時的十二個行業有所增加。然而，只當是上頭喊話，下面沒有聽話照做的，硬一些的根本不理睬上頭的指標，軟一些的玩停產避風頭，風聲一過又開工。去年臨尾低效益、高耗能投資不減反增，因而迫使中央伸出有形之手。

淘汰落後產能乏成效，在經濟下行時期，行業經營不振，半死不活仍苟延殘喘，還向中央要求政策扶持。以汽車產業為例，全國各類車輛生產企業多達一千三百家，能生產優質車輛的只是屈指可數幾家，試想扶持政策下到去，優質車企與劣質車企同沐甘霖，又如何淘汰落後產能？故此當局認定了政策扶持，還不如兼併重組有作用。今次目標所指，就以汽車業的集中度高達九成，是下手最辣的行業。

值得市場關注的是，今次兼併重組，很可能主要以上市公司為平台，據統計，有關方案共涉及約九百家上市公司，總市值逾四萬億元，佔Ａ股「半壁江山」，對股市難免牽動上市企業洗牌，利好更向龍頭企業傾斜，投資出現篩選效應，直到產業版圖底定。由於牽涉的產業面甚廣，震盪力可能不低。

中央部委今次催谷兼併重組，姿態很高來勢好猛，但不意味着成事可以快捷。由於事涉的大多數是國企，而以過往淘汰落後產能的經驗，地方政府及國企作為既得利益者最是頂牛，硬頂軟磨拒不執行，今勻中央能否擺平這些「不聽話的孩子」，是兼併重組成功與否的關鍵，暫時睇來尚不樂觀。

另外，如此大動作兼併重組，打造產業龍頭，後續要關注的是知所進退，市場不希望日後形成過度的產業壟斷，保持充分競爭的經營生態，才能提升企業，裨益消費者。同時，兼併重組慎防成為一次「國進民退」的大挺進，更擠壓民營的存活空間。事實上，兼併重組方案指引是國企民營同等涵蓋的，日後的產業龍頭可以是國企，也可以是民營，需要的是政策處置要公平，不會一味偏向國企。