蘋果公司神話滅 華爾街不再賣帳

蘋果公司交出上個季度業績，盡顯其強勢一面，iPhone手機銷售達到破紀錄的四千七百八十萬台，iPad平板電腦銷量為二千二百九十萬台，也是最高紀錄；季內實現利潤一百三十點八億美元，高於上年同期的一百三十點六億美元，營運現金流逾二百三十億美元。與蘋果公司論賺錢量，內地電訊三雄所賺總數不及其一半，而蘋果公司龐大現金量堪稱富可敵國，誰能懷疑其強勢？

蘋果公司強勢，華爾街顯然不賣帳，因為儘管蘋果公司銷售新高，但股價照跌不誤，自去年九月觸及最高收市價七百零二點一美元後下調，蘋果公司股價至今已跌去三成，蒸發二千多億美元市值，大約相當於巴基斯坦一年的國內生產總值。用分析師的說法，蘋果公司的業績遜於市場預期，並透現隱憂。其實，業績所見每股收益率下降，以及毛利率收窄，似乎顯示蘋果公司高增長日呈轉勢。

蘋果公司近年成為最賺錢的科企，獨佔鰲頭的強勢使其成為競爭的焦點，就對手而言，三星一直以叮噹馬頭的氣勢，與蘋果公司較量市佔率；就產品而言，迅速湧現的低端智能手機，迅速侵入蘋果公司潛在的銷售版圖，情況在中國表現得最明顯。據里昂證券報告披露，如今很多賣約千元人民幣的智能手機，顯示屏分辨率更高，照相機像素更高，芯片處理能力更強。蘋果公司銷售豈能安枕無憂？

面對這種情況，市場擔心蘋果公司錯過具增長潛力的中國市場。季績顯示的大中華區銷售亮麗，但撇除港台市場份額，中國內地的銷情與流動通訊用戶的比例少得可憐。較早前蘋果公司舵手訪華表明拓展中國市場意向，但其對開發低端iPhone顯得躊躇不前，以及與中國移動的合作舉步維艱，正在消磨掉時機。分析師懷疑，蘋果公司能否以拓展中國市場來延續其輝煌。

不言而喻，如果說就全球市佔版圖而言，蘋果公司面對住的是三星這個強手，在中國國內爭食形勢更加複雜，聯想、華為、中興都銳意在智能手機打拚，作為「地頭蟲」這些設備商的優勢不用置疑，以及它們因應市場的價格靈活性，也肯定比智能手機「過江龍」要強得多。

平情而論，市場對蘋果公司的預期微妙生變，是不可避免的事。蘋果公司自喬布斯時代起，經歷了股價對應高增長的快速上升，要持久地延續這個「神話」是不可能的。蘋果公司藉暢銷發達國家創下的「神話」，在發達國家智能手機市場漸近飽和、新興市場拓展未強時，成為市場預期的轉捩點，就毫不出奇。

從去年以來，蘋果公司股價長長的下降軌，表明了追逐蘋果公司高增長的基金投資者，已搶先以離棄表示改變了預期。對蘋果公司股價，再以成長型的高增長概念去投資已不適宜，但這並不表明蘋果公司江河日下，強勢不再。對蘋果公司的憧憬，將從增長速度向價值內涵轉變，只要其股價調整一定幅度，價值內涵相對凸顯，投資吸引力定可回強，扭轉股價頹勢，畢竟作為當前最具競爭力的科企，蘋果公司的江湖地位未變。