歐英央行暫忍手 量寬成功靠合作

歐洲、英國、日本等主要經濟體的央行，本周相繼舉行議息會議，一如二十國財長會議早前所達成的協議，大家盡量避免捲入貨幣戰，因此歐、英、日三國央行均保持克制，不僅沒有調整利率，也沒有跟隨美國聯儲局起舞，擴大其量化寬鬆措施。

而與發達國家央行姿態截然不同的是，新興市場對聯儲局增加「印銀紙」救市的做法，大多嚴陣以待，例如越南央行昨日大幅加息一厘，將主要利率加至九厘，其他如南韓、泰國、巴西等國的財金當局，紛紛推出各種政策，增強對大量熱錢湧入的防禦能力，減少本國經濟受熱錢衝擊的風險。亞洲各國央行更考慮研究對策，應付可能來勢洶洶的新一輪熱錢攻勢。

歐、英、日央行暫時按兵不動，除了是不想與美國打一場貨幣戰之外，也可看作是緩兵之計，視乎第二輪量寬政策「做泡」的威力有多大，再謀定而後動。不過，金融市場暫時的平靜不代表永遠平靜，正如聯儲局為第二輪量寬政策日後加碼留有後着，如果美國繼續用注入流動資金的方法，拯救其金融市場和實體經濟，其他國家則別無辦法，只好硬着頭皮應戰。

事實上，聯儲局決定推出第二輪量寬政策後，全球幾乎眾口一詞聲討伯南克，有的指他不懂經濟，有的指他押注畢生聲譽，有的指他孤注一擲，有的指他向金融市場注入大量海洛英。伯南克一下子變為呆子、賭徒和毒梟，所有能想到的辱罵和指摘都落在他的身上，反映量寬措施是對全球影響深遠的政策。

不過，市場是現實的，「成者為王，敗者為寇」，只要能穩定金融市場和振興經濟，即使最難以想像的措施也會得到接受和體諒。伯南克第一次用量寬政策時，由於形勢危急，市場少有人責怪他使用非常規措施，現在金融市場穩定了，伯南克仍然不懂變通，甘冒通脹肆虐的風險再硬推量寬措施，才令全球人士錯愕不已。今天伯南克招來鋪天蓋地的指摘，可說是咎由自取，是過去兩年沒有做好整頓美國經濟根基的結果。

聯儲局既然決定再次注資，為了減少政策「做泡」的副作用，有責任加強監管資金流向，確保資金落到實體經濟所需的環節，而不是繼續留在資本市場，成為炒賣股票或其他資產市場的彈藥。聯儲局亦應該作出更多披露，例如注資計劃的藍圖、想達到甚麼效果等，以此作為政策成敗的判斷準則。

正如全球經濟貿易平衡需要各國衷誠合作，防止第二輪量寬擾亂全球金融秩序，聯儲局也需要與各國央行及財金當局合作，不能坐視熱錢四處流竄不理，這樣才可將美國需要的資金留在本土上，也減少熱錢對其他國家經濟造成損害，一舉兩得。