匯率報告玩拖延 中美幣戰多暗湧

美國財政部原定當地時間上周五公布「國際經濟和匯率政策報告」，但財政部突然再施展拖字訣，將公布匯率報告的時間，推遲至十一月中旬舉行二十國集團峰會之後，用意甚為明顯，就是想以退為進，換取中國增加人民幣匯率的彈性。

按照規定，美國財政部每年四月十五日和十月十五日，都要向國會提交匯率報告，以確定有哪些國家藉着操縱本國貨幣，令美國在貿易上處於不公平的競爭劣勢。報告一旦將個別國家列為匯率操縱國，美國就可以向其實施貿易制裁，或徵收懲罰性關稅，保障當地企業的利益。

美國今年第一次發表匯率報告的時間，由原本四月押後至七月，結果換來人行在六月十九日宣布重新啟動人民幣匯率形成機制改革，不再盯緊美元，相信第二次押後發表報告，同樣會換來一定的甜頭。

值得留意的是，財政部在報告中，讚揚中國自九月二日以來加快人民幣升值的步伐，每個月的升幅均超過百分之一，並認為如果這個趨勢持續下去，將有助修正被大幅低估的人民幣匯價。如果這個是美國對人民幣升值幅度的「最低消費額」，可以估計在召開二十國集團峰會之前，人民幣要保持大約百分之二至三的升值速度，才可堵住美國人的叫罵聲。

從報告的內容以及人民幣近期加快升值的表現，可以發現儘管兩國高層官員經常隔岸對罵，指對方是全球貿易失衡的罪魁禍首，令兩國的對峙氣氛非常緊張，但到真正打埋身戰時，形勢卻會有一百八十度的轉變。因為中美兩國的領導層都明白，現階段雙方均沒有條件逞強，若爆發貨幣戰，以至更大殺傷力的貿易戰，最終必兩敗俱傷，拖累全球經濟復甦步伐。

中美兩國的取態，是未來會否爆發貨幣戰的關鍵，從美國一再拖延發表匯率報告，可見美國甚為重視與中國的經貿關係，不想太早「攤牌」，以免節外生枝，欲速則不達。而人行在九月後願意讓人民幣加快升值，也顯示中央官員的做法並非鐵板一塊，只要有足夠的下台階，退一步並不是想像般困難。

坦白說，在中美貿易爭拗上，華府各種做法其實都只是手段，公布匯率報告是營造有形壓力，延後公布報告是營造無形壓力，最終目的仍是要人民幣升值。按照目前的形勢評估，人民幣短期內面對較強的升值壓力，是無可避免的結果，主要原因是美國十一月二日的國會中期選舉臨近，只要中期選舉的因素消失，華府在決策上或可重歸較基本的經濟因素。

不過中美貨幣戰的前景仍是充滿暗湧，美國本土保護主義勢力會否進一步擴展，華府是否繼續以理性務實態度與中國尋求雙贏方案，無人敢百分百保證，人民幣經受了這一輪衝擊，未必可以一勞永逸。