人行傳出招抽資　調控措施陸續來

內地媒體報道，人民銀行要求工、農、中、建四大國有商業銀行，以及招商和民生兩大股份制銀行，調高存款準備金率五十個基點至百分之十七點五。如果消息屬實，即是看齊了二○○八年六月的百分之十七點五峰值。有關銀行預計本周內需繳款，金額約二千八百億至三千億元人民幣。

鑑於人行未有正式公布有關措施，而受影響的銀行又沒有承認收到人行的通知，因此有關消息只能當作市場傳言理解。不過，即使消息未能作實，以內地目前的情況，人行如果要妥善處理民眾對通脹升溫的預期，又不致對呈現放緩的經濟增長落井下石，除了繼續運用提高存款準備金率作為手段之外，暫時還沒有其他更好的做法。

今年以來，人行總共調升三次存款準備金率，每次調整幅度均是五十個基點，反映人行近年傾向謹慎的做法，就是在所有力度較輕的措施均告無效之後，最後才使用加息這劑重藥進行調控。因為加息需要考慮物價、資產價格、人民幣升值等多項因素，必須作全方位的考慮和評估後才可推行。

人行近年甚少採用加息手段，其實有其苦衷，正如人行行長周小川早前提到，政策工具的選擇是一個較為複雜的問題，無論是價格型工具還是數量型工具，在選擇使用時人行都會充分考慮國際國內形勢，如果復甦比較曲折，自然會對國內的經濟政策產生一定的影響。

坦白說，中國經濟現時面對的形勢，可謂內外交困。內部方面，中國通脹持續升溫，今年五至八月份，居民消費物價指數大部分時間高於百分之三的警戒線，八月份通脹率按年升百分之三點五，創○八年十月以來的新高，加息之聲高唱入雲。另外，股市、樓市炒風熾熱，令人憂慮，尤其是歐美國家的央行紛紛暗示有意進一步採取量化寬鬆政策，游資勢必橫掃全球，令資產泡沫問題惡化。據國際金融協會估計，今年流入新興市場的資金可能多達八千二百五十億美元，對亞洲區貨幣以及內地股市、樓市，都是一股破壞多於建設的力量。

外部方面，歐美國家要求人民幣升值的壓力日增，如要避免爆發大規模的貨幣戰爭，或最終釀成更具破壞力的貿易戰，中國在匯率政策方面難免要作出較大退讓，內地的出口表現以至中小企面對的經營環境，中長期來說都會愈來愈困難。

人行若再提高存備率，不妨視為與樓市調控措施協作的配套行動，目的依然不變，就是在對內地經濟帶來最少負面影響的前提下，令股市、樓市安全着陸，減少調整過程的震盪。不過，從地方政府落實調控措施未見積極的態度來看，人行以及其他部委需繼續推出各種招式整頓經濟和資產市場，似乎仍是免不了的一着。