昔日財經論點

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次輪量寬亂股匯 熱錢四竄累全球
  • 次輪量寬亂股匯 熱錢四竄累全球

    「天要下雨,娘要嫁人,聯儲局要推量寬」,要發生的事,想阻也阻不了。聯儲局開會議息後,一如主席伯南克有言在先的結果,推行第二輪量化寬鬆政策,規模比市場估計的稍多,約六千億美元,效果相當於減息四分之三厘。連同聯儲局將回籠資金再投資國庫債券的金額,次輪量寬規模最多達九千億美元。

    值得留意的是,美股對有關消息的即時反應相對冷淡,但新興市場則大升特升,匯市亦大幅波動,顯示資金的特性及投資者的預期,在美國境內和境外完全是兩回事。聯儲局炮製出來的天量資金,將會成為新興市場的新引擎,進一步推動資產市場價格和匯率上升,令泡沫風險愈趨嚴重。聯儲局拋出次輪量寬作救市手段,帶給全球央行的將是沒完沒了的麻煩。

    伯南克在議息會議後,罕有地在當地報章撰文,為次輪量寬政策解畫,反映他對這項措施極為重視,也明白市場的關注。他認為市場擔心量寬政策的後遺症實屬杞人憂天,況且有把握聯儲局有足夠工具將政策還原,收回市場氾濫的資金。其實令人擔心的不僅是聯儲局押下的注碼愈來愈大,令美國和全球資產泡沫的風險不斷增加,伯南克對於新形勢的判斷和評估是否足夠也頗成疑問。

    聯儲局首輪量寬政策沒有谷起通脹,並非亂印銀紙的做法無傷大雅,而是美國債務問題深不見底,經濟危機遠比貨幣政策話事人想像的嚴重,即使資金成本自金融海嘯以來長期偏低,但飽受失業問題困擾的消費者沒有購買力,企業融資無門,根本無法受惠於息口低企的資金環境。

    最諷刺的是,聯儲局壓低利率,最得益的反而是拖垮美國經濟的各大金融機構,可在低息環境下苟延殘喘,且因資產市場向好,令他們繼續享受高薪厚祿。

    此外,伯南克信誓旦旦,指聯儲局有足夠工具收回市場氾濫的資金,是否知易行難,會否產生連鎖性的破壞力,亦不能單憑伯南克一人說了算。聯儲局有必要為美國經濟進行壓力測試,評估一旦聯儲局掉轉槍頭,向市場抽走大量游資,會否產生通脹高企難控、經濟衰退難救的惡劣後果。

    對於次輪量寬的成效,除了伯南克看好之外,抱懷疑態度的專家和市場人士絕非少數。美國經濟復甦可望而不可即,利率回復正常狀態更是遙遙無期。會議聲明亦留下伏筆,聯儲局會不斷檢討購買資產規模,以促進就業市場及穩定價格。換言之,如果就業情況沒有明顯好轉,通脹沒有如聯儲局所料般回升至可接受水平,第三輪、第四輪的量寬政策肯定接踵而來。

    面對變幻莫測的國際金融形勢,港府官員循例向市民提出警告,但實際行動卻欠奉,這種態度令港人無法安心。若港官繼續袖手旁觀,不積極尋求減低熱錢衝擊的震盪,一旦泡沫爆破,恐怕香港經濟所受到的破壞會比其他市場更大更深。