回顧今年首三季港股的表現，在一至二月、四至五月、六月、八月均曾顯著調整，時間上與環球及內地經濟形勢息息相關。例如年初的大調整，顯然受歐洲債務危機惡化影響，之後的調整則與美國經濟復甦停滯，以及內地替過熱經濟降溫有關，直接打擊投資氣氛。自爆發金融海嘯以來，每逢有大危機難免引起市場恐慌，同時亦總會有人立刻出來救火。換言之，現在就算有危機也不用怕，真正是有危即有機。那麼第四季有這樣的機遇嗎？

內地決意為經濟降溫，當增長顯著減速之際，便即時傳出有可能放鬆宏調，以免經濟硬着陸，於是一度低迷的市場氣氛即時回復動力。現在多項經濟數據皆反映，內地應該已成功軟着陸，對投資者而言可以鬆一口氣，而且即將出台的「十二．五規劃」，相信又會帶動新一輪產業投資熱潮，等於為投資者的心理打底。

美國沒有那麼幸運，經濟衰退雖然在去年六月已結束，但復甦有氣無力，起飛沒多久已墮地。不過，聯儲局表明準備好推出第二輪量化寬鬆，市場估計規模至少一萬億美元，意味着大量資金將會入市。美國恢復大印銀紙，美元匯價下跌是必然結果，將帶動資金轉投其他相對強勢的貨幣及資產，藉此保值、增值。

美國打響弱美元的如意算盤，其他國家不會無條件就範，例如多個亞洲國家及日本已先後入市干預，阻止本身的貨幣升值。不過，美國的優勢在於美元是全球儲備貨幣，根本毋須任何實物支持，加上印銀紙等於變相沽美元，一眾小國入市干預只是螳臂當車，而且新興市場國家入市拋售本國貨幣，亦會刺激通脹，帶動股市及實物資產水漲船高，反而吸引更多熱錢流入。

雖然本港的通脹率不斷上升，但與所謂的惡性通脹仍然有距離，以目前的水平，應是刺激而非壓抑投資情緒，這從近期新股熱潮重現可見一斑。當然，從量化寬鬆及套息交易而來的資金，不會長期停留不動，尤其當經濟基本因素有改善，更可能變成通脹催化劑，屆時將對股市造成傷害。不過，這些全是將來的問題，不會那麼快便在第四季玩完，現在大可靜候水到渠成！