歐洲債務危機仲要衰多幾年

俗語說「皇帝唔急太監急」，正好用來形容新一波歐洲債務危機。身處風暴中心的愛爾蘭，對於向國際求援一直半推半就，反而歐盟、歐央行及國際貨幣基金組織不斷派人游說，急欲伸出援手，總之就是萬事俱備，獨欠債仔「開口」要錢而已。不過，姑勿論今次是否大團圓結局，債務危機不會那麼容易便可解決，一場戰役的勝負，是影響不了整場戰爭的結果。

愛爾蘭不想求救，並非沒有道理。在金融海嘯爆發後，愛爾蘭可說是歐洲之中，最積極面對困難的國家，率先為銀行業提供擔保，對壞帳規模毫不隱瞞，政府還火速緊縮財政，包括削減赤字及加稅，種種努力卻沒有換來讚賞，自然心有不甘。其實，愛爾蘭錯就錯在當初不顧一切向銀行注資實行國有化，把問題銀行攬上身，有如跌落無底深潭。

根據最新估計，愛爾蘭政府打救當地銀行業至少需要五百億歐元，相當於本地生產總值的三分之一，並預計有增無減，國民怎樣節衣縮食也是回天乏術，可以肯定將來只會有更多噩耗傳出，好消息則欠奉。難怪同樣身陷債務危機的葡萄牙，大聲呼籲愛爾蘭顧全大局，盡早求救，言下之意是不要累街坊。因為信心危機就像傳染病一樣，不及時控制，便很容易蔓延至歐洲大陸，拖累其他弱國。

歐盟在今年中拯救希臘時設立的金融穩定基金，似乎正好大派用場，可以力挽狂瀾於既倒，但看來是開心得太早。這個金融穩定基金只是一個債務擔保機制，並非無償援助，而且效用有多大仍然存在變數。首先，基金規模有限，救了愛爾蘭之後便所餘無幾，難怪葡萄牙憂心忡忡。其次，擔保能力很視乎幾個支柱國家例如法國和德國的意願，以及維持三條A主權評級的能力。第三，穩定基金只會運作至二○一三年，之後會有甚麼改變仍然充滿變數。

歐洲沒有一個國家能避免財赤急升，個別甚至有降級危險，法國便是其一。此外，德國大力鼓吹在二○一三年引入新的援助機制，一旦有國家出現債務違約，債券持有人需要共同分擔，包括延長還款期及削債，因此穩定基金並不如想像般穩定。因此現時接受援助的國家，最好能在未來三年徹底擺脫沉重債務，財政恢復健康，可惜這未免有點妙想天開，當將來要再向市場融資時，便難免再次爆發信心危機。

愛爾蘭、希臘等「歐豬」國家面對的問題，從來就不只是「周轉不靈」，而是「究竟有沒有能力還錢」，歐盟透過金融穩定基金為「歐豬」國債提供擔保，不過是買時間，把違約問題拖多幾年而已。如果投資者沒有把握今次機會發財，看來毋須失望，因為歐洲債務危機還會持續下去，將來仍有很多發「國難財」的機會。