內地驚爆通脹恐慌 抽資不如嚴懲炒作

拜美國QE2所賜，中國正陷入一場通脹恐慌，恐懼程度之大是多年所未見。人民銀行昨天宣布上調存款準備金率半個百分點，是繼十月對部分銀行實施差別存備率調整後，短時間內再出手。在早一天，外匯管理局則公布七招防止熱錢流入，可見負責貨幣政策及外匯管理的兩大部門如臨大敵。可惜這些例牌招數，改變不了通脹火速升溫的現實，看來必須用非一般的手段殺一儆百不可。

中央對通脹十分擔心，絕對有迹可尋，從近日眾多官員密集表態，便明白事態不尋常。國務院副總理直指國際資本大量流入新興市場，通脹風險上升。人民銀行正副行長先後表示QE2有副作用，負面影響正在浮現。外交部副部長形容全球「洪水」為患，要求美國解釋。此外，發改委主任更首次公開表示，今年通脹將超過中央定下的百分之三目標。中央官員罕有地連珠炮發，怕的就是輸入型通脹。

那麼中國會受到甚麼形式的影響呢？發改委官員在接受官方網站訪問時便說得很清楚，由於QE2刺激熱錢四處炒作，國際大宗商品，包括石油、金屬、原材料及糧食價格正急劇上漲，勢必引發輸入型通脹。中國基本上無險可守，因為對這些商品的進口依賴度極高，就算內地本身有出產，在囤積和炒作刺激下，價格亦必定與國際看齊，否則便會出現走私出口圖利，總之大幅漲價是必然的結果。

人民銀行在上月出其不意地加息，並且一而再上調存備率，目的顯然是想抽走市場部分資金，遏一遏炒風，阻止糧食及商品價格瘋狂上漲，但面對國際熱錢大量湧入及內地銀行積極放貸的雙重夾擊，屬被動防守，惟有寄望從源頭堵截。不過，觀乎外匯局最新推出的七招，並非新招，規定早已存在，大概是下級執行不力，只好三令五申。

說來諷刺，內地名義上一直實施資本管制，實際卻形同無掩雞籠。這當然不是指某人孭着一個裝滿錢的「紅白藍袋」在邊境闖關那麼原始，而是利用看似合法的途徑把資金調入，成為熱錢通道，例如外貿進出口轉移定價、內地企業大肆在海外舉債、境外關連公司以投資名義把資金匯入等。坦白說，這些並非甚麼新事物，如果沒有官員撐腰、企業出面安排、銀行配合，怎會屢禁不止？

國際熱錢正全速湧向中國，加上兩年來十幾萬億元人民幣的銀行新增貸款，兩路會師，通脹已是勢不可當，難怪發改委提前「棄守」通脹目標。正所謂形勢比人強，就算人行不斷抽資、加存備率甚至加息，又或外匯局高調搗破幾個地下錢莊，對控制通脹亦於事無補，更不用說嚇怕熱錢，所以應該考慮一些非常規手段，捉一大批有份協助熱錢流入及投機炒作的政府、國企、銀行主管，加重判刑、充公財產，肯定更具震懾力。