貨幣政策抗脹技窮 財稅招數發力施展

六月二十四日國務院總理溫家寶在英國報章撰文，表明中國整體價格水平處於可控範圍，並預計將逐步回落。這一度令市場亢奮的表述，兩日後被修正。溫家寶人到倫敦後說，今年維持通脹在百分之四以下有一定困難，但應可以控制在百分之五以下。之前滿懷信心的「可控」，建立在控制目標上移的基礎之上。

今年初，《政府工作報告》宣示的控制通脹目標是百分之四，現在意味當局以這樣的方式，對外公布通脹容忍目標上調一個百分點。原因簡單，百分之四的通脹目標，事實上做不到。上調到百分之五又如何，能否達標兌現領導人口齒，仍然不無疑問。

今年首兩個月通脹為百分之四點九，與百分之五僅一線之差，及後三個月都在百分之五以上。至於六月份，發改委預測較五月百分之五點五高零點五個百分點；中金公司預測百分之六點二左右。看來當局說全年目標「可控」，是押注下半年運氣好，通脹持續回落，難免存疑。

內地把遏止通脹作為首要任務，出來的結果不外如是，顯示遏通脹的困難。今年以來，存備率一月一調，兼且兩度加息，加上人民幣持續升值，貨幣政策範疇的「三率齊動」，是有「交功課」的，正因如此，內地貨幣政策不對症，或者政策技窮的困局也就相當明顯。

貨幣政策技窮，表現為面對遏通脹與保增長的兩難。官員表態不乏控制通脹為首重的說法，然而保增長亦是關顧民生、安邦定國的大事。不管口頭怎麼說，實際上當局要的是，既遏通脹又保增長，魚與熊掌兼得。一直以來，貨幣政策的天平，宛如在遏通脹與保增長兩頭不斷玩平衡，結果是遏通脹與保增長兩頭效果半天吊。

魚與熊掌兼得是為難貨幣政策，以遏通脹為首任的緊縮，現已引發誤傷經濟之憂，萌生轉為寬鬆訴求。央行又怎會就緊縮再落重手，貨幣政策技窮實在是雙重目標的無奈。以致有專家認為，「三率齊動」添磚加瓦，遏通脹亦未必收效，是市場替當局貨幣政策技窮下的註腳。那麼，當局有甚麼本錢，去賭下半年通脹回落？

政府素來有貨幣政策與財政政策兩手，內地貨幣政策技窮，這一手打殘後可換另一手，意味着財策登場施展，成下半年的重頭戲。國家信息中心官員表示，貨幣政策已經調整得差不多了，面對輸入型通脹壓力，更多的是需要用稅率、財政補貼等辦法遏制通脹，穩定經濟發展。

以財策替補幣策不只在說已經在做，日前財政部下調包括成品油的三十三種商品進口稅，以及計劃首發地方債拉動保障房建設，就以抗衡輸入型通脹及刺激經濟為目的。減稅擴大進口增加供給陸續有來，甚至財稅措施力度不弱。遏通脹保增長，中國潛在決策意識裏，不墮滯脹，不做日本第二，不貽笑於國際，將煥發強大動力。