大鱷反手沽空人幣 考驗中國調控能力

北美資本市場的反中國情緒不斷升溫，美國最擅長轉移視線，過去數年一直威逼人民幣升值，現又藉中國經濟硬着陸言論全方位狙擊，部分對沖基金開始沽空人民幣。對沖基金一向惟恐世界不亂，但製造混亂的始作俑者仍是美國。

中國的經濟問題千瘡百孔毋庸置疑，美國次按風暴翻天覆地。中國推出四萬億元人民幣救市，結果在全球經濟的地位急速冒升，後遺症則不斷出現。中央其後出台「十二道金牌」迭加存款準備金率，總回收流動資金達四萬二千億元人民幣，已超出當時放水之數，惟已有覆水難收之感。美國推出量化寬鬆政策狂印銀紙把危機傳播，其他國家單是對付通脹已疲於奔命。

對沖基金反手沽空人民幣，使投資者不禁感到糊塗，究竟人民幣是估值過高還是過低？過去一年多，人民幣一直保持小幅升值，為的是避免速度太快會重蹈日圓當年升值催生經濟泡沫的覆轍，對推進人民幣國際化亦不敢大刀闊斧。事實上，人民幣升值是美元不斷貶值逼出來的，相比其他主要貨幣已算克制，巴西貨幣雷亞爾兩年內便升了四成。如果中國經濟崩盤，巴西和澳洲等資源大國的貨幣必會更「傷」。

中國泡沫爆破對全球經濟沒有好處，標準普爾曾警告可能會導致商品價格暴跌最多達七成半，法興分析師稱世界經濟的最大危機不在歐元區而在中國。當然，在三十多年的改革開放歷程中，泡沫爆破論時不時被抬出來做文章，中國每次都能化險為夷，但泡沫隨之愈吹愈大，難怪有評論形容中國為不能停下來的列車。

對沖基金是金融業的禿鷹，嗅到血腥味便蜂擁而至，惟本着值博率，當市場一面倒看人民幣升值的時候，博冷門買認沽期權本小利大，然後倣效其他大鱷一邊沽空、一邊唱淡，以求渾水摸魚。要成功把泡沫戳破，先要將泡沫吹大，九七亞洲金融危機便是成功的例子。美國不斷向中國施壓要求人民幣升值，早前中國多家企業到美國上市即瘋狂飆升，先捧上天、再踩落地，中國一不小心隨時由贏家變成輸家。

對沖基金搬出中國的兩大危機是通貨膨脹和信貸膨脹，索羅斯稱中國已錯失抑制通脹的良機，中國期望提高薪酬來推動內需，同時也刺激了通脹。信貸不合理增長，使「百業之母」銀行業承擔了莫大風險。當然，中國也明白危機所在，五月份新增貸款驟降至五千五百多億元人民幣，人行亦着手清理數以萬億元人民幣計的地方債務，但救得了銀行便顧不得中小企，這嚴夏猶如寒冬，熬得過去將是另一番景象。

美國的危機比中國更大更深，美元面對信心崩潰，地方債務山雨欲來，在炒希臘國債CDS違約及戳破商品泡沫之後，又拿中國泡沫轉移視線。中國現時的調控措施更加宜緊不宜鬆，免得大鱷有可乘之機。