內地影子銀行猖獗 自埋金融炸彈

全球金融系統改革，「大到不能倒」的銀行與「無孔不入」的影子銀行，進入監管者緊盯視野中。中銀監主席劉明康開列銀行業三大風險，影子銀行是其一，與平台貸款及房地產信貸風險，成為內地金融的計時炸彈，將拆除這些炸彈列為急務，但說不易做更難。

在中國，影子銀行主要是銀信合作和地下錢莊。銀信合作是指銀行通過信託理財產品募集資金，然後「隱蔽」地提供貸款。地下錢莊表面上是正統銀行體系外的另類，實際上絕大多數都是銀行的大客、座上賓。影子銀行與正統銀行一陰一陽、一正一「邪」依存共生。

宏觀調控進入愈來愈嚴厲階段，影子銀行在內地由於偏離監管視線，放貸量逼近佔全國半壁江山，大有陰陽共榮、「邪」能壓正的發展趨勢，用內地官員的說法，到了「反客為主」的地步，由於與正統銀行依存共生，影子銀行一旦出事，正統銀行勢必遭殃，對監管來說，影子銀行也就猶如「大到不能倒」的銀行。

為了將偏離監管，變為納入監管，當局打算要求銀行將表外業務納入表內，同對待房地產調控的措施相比，只是「溫柔」的監管措施。在坐視影子銀行長期存在以後，奉行如此「溫柔」的監管，明顯未想破壞銀信合作的局面，只是想對合作的規模、風險心中有數而已。說是繼續縱容影子銀行，不中亦差不離。

關鍵在於監管當局眼裏只有大銀行利益，並不理會社會信貸需求所承受的成本。影子銀行能坐大皆因強大利益誘因，銀行正門信貸閂閘，但打開了「後門」，兼且賺取更大利潤。正門借不到錢的中小企，走「後門」雖能借到，但資金價格貴了一倍到數倍。當局口中扶持中小企的甜言蜜語，現實奉行的卻是坐視其受盤剝。

信貸「邪」能壓正，風險不言自明，引爆的危害史上不乏惡例。內地銀行關前門、開後門，撇開生成風險不說，也模糊了貨幣政策決策的視線，人行難以把握銀根鬆緊的真實程度，影子銀行興旺無形中亦起到抗衡調控的作用。顯然，縱容影子銀行猖獗是自埋隱患、自毀長城。

然而，調控大吹冷風關頭，影子銀行成為中小企的救命稻草，體現其存在價值。對影子銀行內地監管取態有兩條路可行：一是強化監管。深知這是「貓捉老鼠」遊戲，貓愈勤力老鼠愈精叻，彼此鬥法結果反而有可能鬥出逼爆影子銀行的風險來，當局實在有被迫知難而退意味。

另一條路是合法化。有意見認為，金融創新的重點，就在於開發多樣、能滿足不同需求的影子銀行，成為合法化的理據。事實上，合法化、陽光化甚至「收編」影子銀行，當局不無恐其成為正統銀行強敵之憂，況且影子銀行亦不想接受「收編」，因為金融多變正是其生存優勢。如何處置影子銀行，決策思緒顯然仍亂糟糟。