普爾遜清貨敗走 中國概念泡沫破裂

對沖基金巨頭普爾遜旗下清空所持嘉漢林業的股票，替其虧損畫上句號。根據四月二十九日的持倉量計算，嘉漢股價暴跌，普爾遜帳面損失高逾五億美元。據悉，截至本月上旬，普爾遜規模達九十億美元的Advantage Plus基金，今年以來累計損失近兩成。在金融危機中名利雙收的普爾遜，此役輸慘了。

嘉漢事件待查，結論言之尚早，但對中國公司的帳目疑團已在市場引起恐慌，除了多數反向收購（借殼上市）的中國公司，其他一向未生疑問的公司，包括表現較好的互聯網股份亦受池魚之殃，跌得非常難看。標普分析師指出，市值逾一億美元的內地互聯網及太陽能公司，過去一年市值跌去一半，而往前一年股價勁漲一點五倍，因此今次現象被視為中國概念泡沫破裂。

中國概念泡沫破裂的背後，無論原因如何複雜，跑不掉的一項是中國企業的誠信蒙污。對此，即使來自內地的官方與民間言論，都不無中肯批評，顯見對內企的問題，內地各方心中有數，都知道是怎麼回事。一直以來，在內地造假、圈錢那一套，不少企業玩到得心應手，當把這一套移植到海外時，終於栽在嚴厲監管手上，成了外揚的家醜。

在海外誠信蒙污，可能阻斷內地企業「走出去」的路，中央鼓勵企業「走出去」，政策難免連帶受挫。國家及企業財資充裕，趁海外資產疲弱，尋寶買貨的鴻圖大計，再難以順暢施展拳腳。這次事件令外界質疑，內地企業在境內要風得風、要雨得雨，到境外卻終弄至威風不再、聲譽掃地，難道不是內地制度鬆弛、監管無度的一次間接大暴露嗎？

當輿論聲色俱厲地指摘，造假企業要刮骨療毒時，培植了這些企業的制度環境，難道就不需要刮骨療毒嗎？過去官方陶醉於證券市場市值、交投的世界排名，把這些視為成功之本。官場那種追求表面風光，沉迷政績工程的陋習，正是從疏於對證券市場質素、公司管治改善的習慣中暴露出來。上樑先已不正，下樑自然易歪。

中國概念泡沫破裂，像普爾遜這樣的名家損手，海外投資者更避之則吉，顯示了股市的板塊效應。「一粒老鼠屎搞壞一鍋湯」，因此即使內地優質的企業，不是自己強身就能跑好，還要場地、規則良好，裁判嚴明公正，才有良好競技環境。企業看來不能對制度建設漠不關心，要對打造市場環境發揮應有影響了。

中國概念泡沫說是海外破裂，其實在內地早就破裂了，因為普通的圈錢效應，一邊是企業快速造富，一邊是散戶不停療傷，股指與交投低迷不振，已表明投資者投下背棄一票，投資信心已跌到低點。種種現象向當局猛敲警鐘，發展金融既不可一味追求做大，也並非做大自然做強，不做強更加做不大，做大與做強不可偏廢。