中國經濟或失控 危言示警須防範

中國已成為全球第二大經濟體，國際貨幣基金會並預測，可在五年後超越美國，唱好中國的經濟名家大不乏人，法國興業銀行的全球策略分析師卻稱，中國經濟已經失控，這泡沫面臨爆破，將重蹈美國金融海嘯的覆轍。姑勿論是否危言聳聽，中國須防範硬着陸的風險。

搬出「中國崩潰」的言論時有所聞。不過，中國依然衝過多個難關，至今經濟長期增長達雙位數字，中國的經濟奇迹得來不易，但現今面對的亦是最困難時期，過往做「世界工廠」沒甚麼技術要求，肯提供土地和廉價的勞動力即可，現在要轉型至內需為核心，通脹肆虐為患，中央如履薄冰，一失足會大開倒車。

中國從來都在放、亂、收的經濟循環中兜圈子，○八年的金融海嘯反而造就中國的崛起機會，但亦是當年四萬億人民幣刺激經濟措施惹的禍，沒有人想到經濟可這麼快掉頭回升，結果變成做得過了頭，地方債務暴增至十多萬億元尚待清理，本來已開始冷卻的房地產突然獲得放生，繼後推出的有種種購車、購家電、行業和區域振興規劃，現在要陸續回收。

通脹易放難收，中央欲用「三率」控制住，但三種武器都是「雙刃劍」，尤其對出口企業傷害至深，人民幣升值加重成本壓力，利息連續攀升，存款準備金率升至歷史最高水平，中小企求借無門，關門大吉，隨之而來的將是失業問題，中國面對的是前門拒虎、後門進狼的窘境。

法興認為，中國沒有吸取西方的教訓，貨幣政策馬虎。不過，也不能倒果為因，美國太信任市場無形之手自行調節，結果敵不過人性原始貪婪；中國則發揮本身特色，對物價管制絕不手軟，但針無兩頭利，電價不准加結果鬧出了電荒，最後不得不妥協，可見中國面對之兩難。

說中國貨幣政策馬虎也是見仁見智，中國一向摸着石頭過河步步為營，論加息力度還不如其他新興國家為狠，人民幣匯率和存款準備金率提升亦是循序漸進。不過，貨幣政策變相刺激投機的確不假，但根源主要來自發達國家的貨幣寬鬆政策，中國為保持匯率穩定，被迫印人民幣買美元，形成中國式的量化寬鬆。有評論建議人民幣一次性升值作解決之道，但現實情況未必允許。

中國連續兩個月採購經理指數明顯放緩，一直以來說「保八」，成了一道不能踰越的底線，惟當中國經濟增長到一定速度，「保八」便會變得不切實際。多年來的惟GDP論盲目追求增長，亦造成了今天的惡果，十二五規劃雖刻意放慢了油門，惟習性難改，泡沫仍在愈吹愈大。

五年後，中國GDP能否超越美國是未知之數，但從人口結構來看，中國的人口紅利正逐步消失，然後，中國踏入老年社會。中國愈來愈似日本，快速由盛轉衰，長期以來自己過度樂觀，他人吹捧過甚，導致迷失政策方向的例子並不少。