國企股東頻增持 金融旱情須關注

國企股控權股東增持股份的消息，近日一浪接一浪，先有大唐發電母公司大唐集團發軔，再有中石油母公司中石油集團接棒。所持的理由不外乎為其上市國企打打氣，中石油集團更開門見山，明言Ａ股股價被低估，計劃在未來十二個月增持股權最多百分之二。

大股東在市場低迷時增持股份，或企業認為股價未足以反映真實價值時，採取回購行動提振股價不足為奇，大股東增持股份，更往往被解讀為對公司前景有信心的最佳保證，是投資散戶視作跟風上車的指標。不過，對於內地國有企業而言，採取增持股份方式支持股價，卻較為罕有。

若再加上早前社保基金劃撥一百億元人民幣投資股市和債市，顯然在當局眼中，內地股市已經處於頗吸引水平，不想股價再低殘下去。此風會否愈吹愈烈，值得關心股市動向的投資者留意。在新資金入市哄抬下，Ａ股市場即使未必立即見底，距離底部相信亦不遠。

內地股市與港股唇齒相依，Ａ股獲控權股東支持，相應的本港Ｈ股股價亦不會差得太遠。國有企業用真金白銀支持股價，本港投資者當然無任歡迎，若沒有其他更重大因素左右市場去向，控權股東排隊增持股份，相信可成為短期支撐港股的因素，避免墮入「五窮六絕」的險境。

不過，投資者不應對有關消息的利好作用無限放大，因為大股東增持股權有上限規定，不是他們想增持多少就增持多少，社保基金縱然是具實力的市場大買家，投入股市的資金仍然有一定限制。問題的癥結反而是，既然內地股市估值吸引，數目龐大的內地普羅投資者，因何視而不見，沒有加入趁低吸納的行列。

原因不在股市本身，而是金融系統受到制約，投資者或企業「撲水」困難。人民銀行今年以來多次加息及提高存款準備金率的措施，對資金供應開始產生擠壓作用，銀行受制於存款準備金率持續抽高，可動用資金買少見少，需要資金的企業惟有四出找尋融資渠道，形成一個在金融體系以外的地下融資市場。國企股股價要由控權股東出手力挺，只是資金旱情的冰山一角。

人民銀行行長周小川曾經指出，金融機構的存款準備金率沒有上限，明顯是向市場下戰書，不要妄圖挑戰央行調升存備率的底線。周小川會否敢言敢行有待觀察，但人行面對資產泡沫威脅，既要防止經濟過熱，又要兼顧實體經濟和企業的正常資金需求，顯得左右為難。

美國推行量化寬鬆措施，對包括中國在內的新興市場輸出通脹，資金氾濫對經濟發展的扭曲惡化，要根本解決離不開從制度入手，減少外匯儲備的累積速度和規模，減少外匯佔款數目，遏止資金氾濫，將銀行頭頂的緊箍咒放鬆，讓市場發揮應有的調節功能，但這是知易行難的一步，除了人行外，還涉及多個部委的政策協調。