數據給聯儲局機會 再開動印鈔機

美國經濟數據疲弱，令市場對就業形勢的憂慮加深，數據不但令美元承受壓力，亦將使市場陷於風險情緒與經濟基本面之間搖擺不定。除此之外，亦觸動量化寬鬆（QE）的神經。早前美國聯儲局議定的，如期六月結束次輪量化寬鬆，似足一次壓力測試，現時數據反饋似乎顯示，經濟的強度不足，聯儲局有可能需要QE3。

啟動QE3，其實是未曾停止過的揣測，甚至在正統的QE3之外，還有QE2.5的說法，這些揣測的本質，就是市場睇死美國經濟，走出急救室後，未到不藥而愈地步，數據時好時壞，就是經濟陰晴未定的表達。聯儲局打算如期結束QE2的同時，不敢宣布政策大轉身，就是其對經濟轉好並沒有把握。

同時，量化寬鬆的爭論也未停止過。這個被喻為直升機上撒銀紙的政策，正像煙酒一樣慢慢讓美國上癮，開動印鈔機可為經濟止痛，是輕易做到的事，經濟一痛楚，就想到印鈔這劑止痛藥。然而，俗語謂「凡藥皆毒」，重視健康的人不隨便吃藥，量化寬鬆之所以存在爭論，是嗜好藥力與擔心毒性副作用不同態度的拗撬。

顯然，美國金融業「毒資產」未解決，政策「毒藥方」亦未解決，美國經濟不能說大病已愈，恢復健康了。更嚴峻的是，經濟政策爭論，在大選之年變成偏激的政治較量，政治纏鬥會拖經濟後腿，由加稅或減稅的相持不下可見，朝野角力不但阻礙解決國家債務危機，加深債務違約的信用風險，也對解決民生相關的就業難題，構成無時限的拖延。

這情勢也是促成QE3的催化劑，因為政治爭拗，影響到經濟復甦進程，會使問題愈來愈難解決。以較核心的失業問題為例，美國逾一千三百萬人的失業大軍，近半賦閒已逾半年，可能已難以重返勞動市場；同時，二十五至五十四歲男性，兩成半未受過高等教育，三成半未上完中學，換言之，逾半數男性勞動者，在日後可能被摒於高技術職業以外。種種因素正使美國滑向歐洲式結構性失業。

就業形勢不能恢復樂觀，因整體收入難得到改善，則樓市的復甦亦不復指望。在這樣的情況下，美國即使不斷QE、不斷撒錢，實際的收效都很微。在新技術和全球化衝擊下，美國看似復甦的經濟，廣大低下勞動階層並沒受益，不斷QE只會使虛擬經濟很活躍，實體經濟則依然深陷結構性困局掙扎。

很明顯，美國容易為刺激經濟，再次開動印鈔機，然而QE並非對症良方，提振經濟效用不彰，卻為全球製造了禍亂的源頭。就着美國再度QE的揣測，全球投資市場都敏感反應，顯見其中關連密切。再度QE可謂救不了美國，倒是新興國麻煩不絕，勢必加深通脹、匯價的亂象，這是包括中國在內的新興經濟體須謹慎防範的。