
太陽日誌
由於英國國會否決出兵,令敍利亞問題暫時緩和,焦點返到聯儲局繼任人,以及九月是否踏出退市第一步的消息上。此外,本周四的聯儲局褐皮書內容,以及周五的八月就業數據,都會成為美國是否退市的寒暑表。上周五,十年美債孳息輕微回升至2.78厘,華爾街三大指數偏軟,道指跌30點,報14,810點,在美國上市的港股預託證券普遍偏軟,恒指夜期低收21,442點,比日間時段跌126點,低水289點,即使減番除淨因素,都比合理值21,630點低水188點。

綜合大行預測工行業績
周日,內地公布官方八月製造業PMI為51,好過經濟師預測的50.6,會否幫到港股跌少啲,要睇埋今朝滙豐編制的八月PMI終值,是否能好過初值50.1才有答案。周末渣打資金流報告顯示,上星期新興市場股市有38.69億美元淨流出,比前周勁升1.2倍,相當於區內基金管理資產的0.5%。基金驚九月份美國退市,落雨收柴,新興市場撤資有加速迹象,加埋港股有些少營造頭肩頂之勢,個人睇法,後市見21,000點的機會,會大過彈番上去22,500點。
內銀價值未獲認同
只不過,內銀股股價唔見得同業績一樣水漲船高,年初至今,工建農中股價分別跌7.4%、8.6%、5.7%、13%,僅稍稍好過同期國指的14%跌幅。講到底,中國利率開始步向市場化,銀行業的長遠壓力,以及經濟增長放緩,不良貸款周期剛剛開始回升等不利因素,皆令到市場對內銀股的估值打折扣。
雖然幾隻內銀股一三年市盈率僅5至5.5倍,但股價今年仍是一浪低於一浪,說穿了,係基金經理對內銀完美數據抱有懷疑。好似工行,半年客戶貸款達9.43萬億,不良貸款餘額817億,比率貼近歷史低位的0.87%,無論與任何國際銀行比較,都係一個低無可低的水平。一方面,外國基金經理對於內銀給國企「新債養舊債」或重組之後先還息後還本等慣性做法存疑,另一方面,內銀中期逾期貸款向上(即使基數細少),亦被市場視為不良貸款周期惡化的指標。凡此種種,皆令到內銀股股價無法反映本身價值,而只能成為市場對中國經濟悲觀睇法的投影。
史提芬

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