Fundman睇市：大昌行值博之選

無中移成分的國指，上周五僅升28點，收報11,103點，儘管中移的67億元交投，創出三年成交紀錄新高，但整體主板成交反而得691億元，可見基金經理高位「唔知買乜」的情況甚為普遍，形成中移短期雖無乜增長條件，但只係夠平，就已經可掃餐飽。

港股具有抗跌力

滬港通開車前，港股逐少向高位推進，反觀歐美股市，避險意識持續升溫，經兩日反彈，上周五道指掉頭跌50點，收16,662點，十年美債孳息跌至2.34厘的超過一年新低。上周歐央行公布第二季GDP初值，按季無增長，比預期0.1%升幅更疲弱。美銀美林資金流報告話，上星期歐洲股票基金錄得35億美元的淨流出，是一一年八月以來最多。

不過，過去兩年，中港股市大幅跑輸歐美市場，無論今浪資金純追落後，抑或預期中央領導微調措施收效，引領經濟走出谷底，由近期中港股市不理歐美市場轉弱的表現看來，只要外圍唔出現崩盤式急跌，對中港兩地股市應該無乜大礙。

講到被睇淡，但業績又無想像般差的，要數中電（00002）及大昌行（01828）。中電中期盈利升22.4%至47.68億元，計及青電及港蓄發收購項目收益後，盈利按年升增78.4%至67.21億元。

去年十二月，中電發表一四至一八年發展計劃文件，以投放資本開支大增為理由，預告期間五年電價加幅介乎3.9至11.8%，累積加幅會高達39.3%。今次管理層預告，第四季開始會由大亞灣額外輸入核電，爭取崖城氣田供應，並減少使用西氣東輸較高昂成本的燃料，以紓緩加價壓力。

中電憧憬加電費

姑勿論點，11.8%電費加幅靠嚇成分高於一切，但近期公共項目齊齊喊加底下，相信最後加幅也不會在3.9%下限，是中期收入的動力來源。上半年核心業務益大約比市場預期高2至3%，營運表現比想像中好，以今年4厘預期股息率，以及環球債息有中期見頂回落，股價在65元合理，唯一不明朗是一八年到期利潤管制協議，可能受民粹左右，由現行的9.99%進一步下調。

至於大昌行，中期賺4.3億元升7.2%，每股盈利23.47仙，派中期息9.3仙。業績稍好過預期，主要是特區政府鼓勵更換柴油車推出的特惠補償，推高本地銷售，抵銷了內地汽車銷售增長放緩。期內汽車及汽車相關業務營業額，按年升18.2%至172.35億元，食品及消費品業務營業額及溢利貢獻亦分別升11.8%及28.2%，至48.4億及1.41億元。

大昌行現價4.87元，一四年8.3倍PE，4.6厘預期股息率，勝在夠平，相信隨着內地微刺激經濟措施的推動，內地汽車銷售下半年應該會好轉，有一定值博率。