波羅的海乾散貨綜合運價指數（BDI）連日反彈，並創下近三年高位，帶動整個航運板塊向上。由於外圍經濟好轉，航運業漸出谷底，筆者今日分析此板塊及投資部署。

波羅的海指數反映乾散貨市場，由本年年初低位698點反彈至現在約2,337點。由於現水平距離業界的平均收支平衡區間2,300點至2,500點距離不遠，可見行業最壞時刻已過。但反映集裝箱市場兩大指標－中國出口集裝箱運價指數及上海出口集裝箱運價指數表現不濟，兩者現水平與年初相若，沒有明顯反彈迹象，反映從事集裝箱市場增長空間有限。

比較乾散貨及集裝箱航運市場，筆者相信前者表現會較好。因（1）以上反映行業指數看出，乾散貨市場供求失衡狀況沒有集裝箱那麼嚴重，營運情況可獲改善；（2） 從事乾散貨市場的企業於十一月先後調升運費，有利業績表現；（3）於經濟復甦期間，工業訂單有望增加，從而帶動原材料、礦鐵石等貿易，有利乾散貨市場。

季節因素提高運價

筆者認為部署上需作短線投機，此升勢或只能維持至明年首季，主因波羅的海指數上升歸功於兩大短暫性因素：季節性及天氣變化。

事實上，第四季度向來是乾散貨運輸傳統旺季，由於中國、印度等地對進口煤需求大增，故運價得以支撐；此外，近期惡劣天氣令港口出現封航現象，亦有助提高沿海煤炭運價。鑑於兩大因素均屬短暫性，故料波羅的海上升速度及空間料趨放慢，航運業亦只能視作技術性反彈。