慧眼睇市：基建鐵路股唔憂缺水

截至本年九月底止，中國交通建設（01800）、中國中鐵（00390）及中國鐵建（01186）首三季營業總收入分別增長13.56%、20.18%及29.14%至2,278億元（人民幣．下同）、3,840億元及3,915億元，期內純利增長分別為16.59%、46.44%及37.52%至80億元、62億元及70億元。業績除了純利增長達雙位數，合乎市場預期外，三大企業於新簽合同增長及毛利率改善相信是亮點之一。

中交建短線博得過

前景看似樂觀，惟業績後股價表現一般，當中或因市場憂慮企業財務狀況。三大企業於經營活動產生的現金流量淨額中均錄得淨流出，加上其負債比率亦有上升趨勢，提升未來融資需求。不過筆者認為財務狀況惡化對股價影響不大，因現時內地市場資金流動性較六月中時見改善，融資負擔有減低趨勢，加上三大企業同樣地以增加長債還短債為融資策略，可減低其未來融資風險。以估值來說，行業本年平均預計市盈率及市帳率分別約為7.6倍及0.9倍，估值合理，當中以中交建預計市盈率及市帳率6.3倍及0.8倍為吸引。故此衡量利好利淡因素後，維持三大鐵路基建股中線增持看法，以中交建為短線值博對象。