慧眼睇市：內銀股風險大忌高追

招商銀行（03968）及交通銀行（03328）已公布其中期業績，如看純利表現，亦符合預期。然而，是次業績卻浮現兩大隱憂。

資產質素或會惡化

截至本年六月底止，招行及交行不良貸款餘額分別為149.25億元及316.67億元，較本年初及去年底增加32.31億元及46.72億元；而兩者不良貸款率分別為0.71%及0.99%，數字亦較去年上升，反映不良資產質素有上升趨勢。然而，兩家企業撥備覆蓋率呈現下跌，招行及交行不良貸款撥備覆蓋率分別為304.72%及222.92%，比年初下降47.07及27.76個百分點。從以上數據反映，兩家企業未來資產質素有惡化可能，惟其撥備覆蓋（即風險管理）則沒有提升，企業未來營運風險有上升危機。

由於市場預期下半年淨息差仍有收窄情況，故淨利息收入於未來料呈現持平，甚至出現輕微倒退情況，此將直接影響未來盈利增長，對內銀估值有下調壓力。

估值上，內銀股向來較眾多行業為低，惟面對營運風險、盈利增長放緩、以及集資帶來盈利攤薄影響下，估值亦非吸引。投資策略上，此板塊絕不能高追，由於風險較多，未來跑輸大市的機會甚大。筆者沒持有上述股票