Fundman睇市：安踏先行 留意李寧

客觀上睇，基金經理喺85元樓上狂掟之後，短期同價買番機會唔大，港股後市升定跌，重任落番去幾隻重磅內銀股身上。而年初股價一直落後於滙控的渣打集團（02888），中期純利21.3億美元跌24.1%，夠晒驚嚇，睇真啲，期內為南韓業務作10億美元商譽減值，撇除一次性項目，上半年溢利升4%，中期息增加6%至28.8美仙，執筆時在倫敦股價升超過3%。

中績公司用心尋寶

香港上市無硬性規定，要主板上市公司每季度出業績，形成大部分投資者，都只能以八月中期報告，為關注的上市公司下半年前途把把脈。不過，無論普羅投資者抑或有三頭六臂的基金經理，好多時都只能走馬看花，在高度集中的業績期，最大問題係相當容易走漏眼，一些中期業績光芒漸現的好公司。

統計話，今年MSCI中國指數成分股，綜合大行對盈利預測增長為9.9%，比去年九月的9.1%高，但遠低於今年五月初的11.9%，在在反映，賓架對上市公司業績展望，樂觀程度的確不及五月時，夠勤力的股民，也有更多機會，可以發掘到出漏網之魚。

安踏體育（02020）截至六月底止半年賺6.26億元（人民幣．下同），按年跌18.7%，營業額33.67億元跌14.4%，因內地體育用品品牌持續清理庫存及提供折扣競爭所致。安踏業績好過市場預期，綜合大行預測全年賺10.11億元，刻下半年已完成六成二，短期獲向上重估的機會極高。

安踏昨抽升0.3元去到9.33元，去到年半新高，經過漫長同店銷售「無增長期」，管理層預告一四年度首季交易會訂單有高單位數增長，意味安踏經過近兩年整頓分店網絡及清除舊存貨後，業績有機會重踏增長大道，以手頭現金近50億港元，大約相當於每股2元，安踏去年的盈利派息比率71%，有分析員估計在核心業務開始見底，資本開支有限之外，今年安踏有條件進一步提高派息比例。

股價走在業績之先，年初至今安踏累積升36%，可見唔少春江鴨早早做部署，等季度訂單止跌回升的消息。到底安踏仲可以走幾遠？以上半年所賺直接乘二，安踏一三年市盈率15.4倍，以單位數生意額增長，及假設毛利率由現時41.1%，進一步改善番到去○九至一一年的42至42.8%的話，估值合理，但如果完全錯過七月的升浪，似乎應該先等一等。

如果安踏訂貨情況回穩，視作整個行業參考的話，營運槓桿更高，大股東夥拍私募基金以財技低位加碼的李寧（02331），似有更佳的炒作條件。而兼備阿里巴巴集團上市帶來資產增值概念的中國動向（03818），計落短期應仲有水位可以博一博。