滬港通於十月殺到，流入A股ETF的外資自六月起約200億元，反映外資基金或部署在中港股市謀「大茶飯」。有投行消息稱，對沖基金現時棄港股轉投A股市場，利用QFII及RQFII額度認購A股或直接認購A股ETF，冀滬港通開通後中港股市若有差池，便會派貨「食胡」，同時會在港沽空相關H股或國指期貨。

對沖基金現時從港股轉投A股市場，冀滬港通開通後中港股市若有差池，便會趁消息出貨。（資料圖片）

溢價較大的A+H股

今年七月以來，恒指累升兩千點，而滬綜指則累升13.58%。投行指，由八月開始歐資大舉湧入港股，以「刀仔鋸大樹」為宗旨的對沖基金認為，港股見25,000點水平高位已「無肉食」，八月轉投資金認購A股，助長A股展開升浪，據悉近期不少外資「大鱷」雲集香港，部分已撥出資金，透過QFII及RQFII認購當時尚算落後的A股。

十月多不明朗因素

投行引述對沖基金的意見認為，資金湧入促使九月大市真正見頂，十月至十一月A股及H股調整機會大於進一步攀升，由於A股升得急，跌得也急，預期有外資會趁十月滬港通開通後趁好消息出貨。此外，阿里巴巴上市後表現、滬港通交投是否暢旺、會否出現交易事故，以及國家會否有刺激經濟措施出台，都是重大不明朗因素。

該投行人士估計，當十月份對沖基金趁勢減持A股，屆時亦可同時沽空H股，特別是沽國指期指淡倉，而為了增加沽貨「關連性」的威力，據悉對沖基金買入的A股，全是A+H類的內銀、內險及內房股份。美銀美林策略師崔偉對A股前景看法更悲觀，預計這輪A股升勢將在數周內結束。

有本地分析員表示，不排除對沖基金的確有此策略，始終H股整體比A股貴，例如內險股，可以在A股先行儲貨。至於滬港通開通是否派貨及沽空H股的時機，他反而覺得滬港通開通後，A、H股仍有齊升的可能。

高盛中國首席策略分析師劉勁津亦看好A股，理由是內地經濟第三季加快增長，政府政策亦支持股票市場發展，A股估值低，令A股下跌風險有限，他因此給予A股「增持」評級。他相信明年A股被納入MSCI新興市場指數及富時全球指數，全球被動基金都將加重投資A股，估計屆時有1.3萬億美元（約10萬億港元）資金投資A股。

RQFII額度將耗盡

國家外匯局剛公布，八月底止QFII累計獲批596.74億美元投資額度，單是八月新批額度17.76億美元。RQFII方面，八月底總額度達2,786億元人民幣，較上月底增加210億元人民幣。

內地研究機構Wind數據顯示，七月份RQFII-ETF出現100億元人民幣資金流入，單周流入規模約25億元人民幣。截至八月二十二日，RQFII-ETF獲57億元人民幣資金流入，平均每周有20億元人民幣流入。

儘管資金流入情況開始萎縮，但分析指外資對A股ETF需求仍然強大，只是RQFII額度接近耗盡，相關基金公司不願接大單申購而已。