中國生物製藥（01177）三月開始由高位回調兩成，主要是去年業績僅多賺16%令人失望，但核心盈利仍增長24%，今年首季盈利則增長26%。集團去年表現稍遜的原因是研發開支增加，管理層預期資本開支未來將倍升，今年的資本開支約4至5億元，主要用於研發；首季資本開支已用3.36億元，佔銷售額11.5%，比例在同業中偏高。
事實上，今年首季製藥行業增長有所放緩，相信是受反貪腐影響，而公營醫院現正進行改革以解決「以藥養醫」的痼疾。一些「推廣開支」佔比較高的製藥股反而較令人擔心，集團用於研發雖影響短期盈利，但有利長遠收成。
中生製藥主要生產腫瘤藥，目前有133種新藥進行臨床測試，預期今年只有約10隻新藥可推出，去年新產品銷售佔總營業額23.5%。集團今年預測市盈率約25倍，與其餘幾隻龍頭股估值相若，預期醫藥板塊可保持強勢，中生憑其較強科研實力料仍佔先。
中生製藥（01177）
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姚午齊
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