SUN MONEY：窩輪股票期權大不同

窩輪需要發行商發行，發行後窩輪發行商亦需以「合理」的差價及買賣盤數量為市場開價，為所發行的窩輪提供流通量。但由於窩輪投資者不能沽空窩輪，亦不懂辨別何謂「合理」價格，因此有些時候，特別是街貨不多時，窩輪發行商可以比「合理」稍高的價格發行窩輪，令有關投資者最終較難獲利。

期權容許沽空或買入

有別於窩輪，股票期權是在期貨市場交易。雖然股票期權亦有市場莊家為其提供流通量保證，但因為市場容許所有參與者沽空或買入，價格稍高或稍低即有專業或機構套匯（arbitrage）投資者入市干預，因此一般投資者相信股票期權的價格可於大部分時間保持在合理範圍內。事實上，若股票期權價格適宜，窩輪發行商亦會入市沽空或買入，來進行套匯或減低自身投資風險。

股份窩輪結算價為相關股份於窩輪到期日前五個交易日的平均收市價，惟到期日之收市價並不計算在內。窩輪於到期日前三日起停止買賣，即最後交易日為到期日前第四個交易日。換句話說，窩輪停止買賣後，仍有三個交易日的收市價可影響最終結算價。因此，有市場人士質疑窩輪發行商會否利用此三個交易日來推低結算價，從而避免支付有關投資者任何結算金額。相對而言，股票期權計算結算價日期則與其停止買賣日期相符。

窩輪有到期日行使價

另一方面，選擇窩輪時，投資者將受制於窩輪發行商所訂下的到期日及行使價。若到期日或行使價不合「心水」時，投資者將可能被迫選擇不喜愛的發行商，或被迫更改自己喜愛的到期日或行使價。在這方面，股票期權的限制比較少，投資者可按自己的心水來選擇不同的到期日或行使價。但當然，若投資者選擇的到期日或行使價不是市場所熱衷，則可能要等待市場莊家開價，及需容忍較大的買賣差價。

最後，窩輪發行商無需為其發行的窩輪提供任何抵押品或撥備，理論上，如發行商無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。話雖如此，若發行商財政實力不濟，將很難拿取監管機構的信任。股票期權市場方面，沽空者皆須放置期交所指定足夠按金。

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