十年前，羅馬尼亞基金Fondul Proprietatea（Fondul）成立了，我們於二○一○年九月被選中作為其投資經理。我在布加勒斯特的同事Grzegorz Konieczny，負責帶領Fondul於一一年在布加勒斯特證券交易所上市，Fondul亦於今年四月在倫敦證券交易所掛牌。

羅馬尼亞未來幾年經濟將保持穩定增長。（資料圖片）

去年羅馬尼亞國內生產總值增長2.8%，經濟增長超過了歐洲大部分地區，相信其能繼續以相似或更快的速度增長。據世界銀行估計，在強勁的國內需求推動下，羅馬尼亞經濟將在今年至一七年期間，平均每年增長3%。

我們認為，與國際貨幣基金組織（IMF）的新貸款協議也會增強國家的財政穩定，同時提供結構性改革實施方面的監督，這亦會有助於羅馬尼亞的經濟增長。

羅馬尼亞進行了重大的財政調整，削減支出和減少一些稅收。總理在今年四月初宣布，所有食品和非酒精飲料的附加值稅，將由24%下調至9%，而所有其他產品的附加值稅將從24%下調至20%。

加快資本市場發展

本月初，標普確認羅馬尼亞的長期和短期外幣債券評級為BBB-/A-3（最低的投資級評級），具有穩定的展望。標普還估計，在內部消費增長的帶動下，羅馬尼亞的經濟可能在今年至一八年期間以平均每年近3%的速度增長。

雖然羅馬尼亞的公共債務佔國內生產總值的比例自○六年和○七年來顯著增加了，但仍然處於相對溫和的水平（40%左右）。國內消費回升顯著，出口增長強勁。今年的消費增長看似強勁，但投資仍然落後。

然而，像經濟增長一樣，更好地吸收歐盟資金可以推動投資。該國今年首兩個月取得了2.85億歐元的經常帳盈餘，遠遠高出去年同期2.01億歐元。

MSCI目前把羅馬尼亞歸類為前沿市場，但羅馬尼亞官員似乎下定決心要實施改變，來升級到新興市場的地位。羅馬尼亞政府、當地證券交易所、市場監管機構和幾個關鍵利益相關者正攜手進行幾個項目，加快資本市場的發展，有便於投資者進入羅馬尼亞。

該國市場被低估，如截至今年三月，羅馬尼亞BET指數的市盈率為9.9倍，而土耳其XU100指數是10.1倍，波蘭的WIG指數市盈率是14.4倍，匈牙利BUX指數是13.6倍。我們認為，羅馬尼亞股票的股息收益率也具有吸引力。

該國的能源和基礎設施領域有良好的潛在機會，主要驅動因素包括進一步的私有化（包括國有企業的首次公開募股）可能導致效率提高、公司治理改善，並更好地吸收歐盟分配給羅馬尼亞的資金。此外，隨着整體經濟情況改善，國內消費將取得增長，這應該會加快銀行業的復甦。