SUN MONEY：A股後向 好淡友對決

東方匯理撐熱錢續入

內地股市近日走勢不俗，滬綜指上月底更曾突破4,500點。東方匯理資產管理投資部總監梁光域認為，A股尚未踏入「泡沫時期」。他指出，雖然內地股票指數及細價股估值已不再便宜，但藍籌股及整體市場價格，仍遠較過往泡沫時的估值低。

港股自三月底隨A股急升，每日千億成交已成新常態。梁光域認為，A股「對外開放」的進程才剛剛開始，滬港通在去年啟動後，相信深港通也會在未來開通，均有望為中國股市迎來「金融大爆炸」。

他認為，部分環球基金一直不願意買入中國股票，但為免錯失目前「中港狂牛」下的獲利良機，部分基金從「減持」的立場轉為「中性」，相信資金將繼續流入中、港市場。

東方匯理資產管理亦自去年下半年起看好中國股市，近日已增持相關投資約8%，並已沽出重工業等周期股獲利套現，轉買估值相對較合理的金融、銀行及地產股。

國企改革利好內銀股

人行早前宣布減息，是過去六個月內的第三次，惟「減息效應」已愈來愈細。

梁光域認為，由於內地多項經濟數據未有顯著改善，外貿數據依然疲弱，減息屬市場預期之內，並相信寬鬆貨幣政策會陸續有來，可望刺激整體投資及消費。

對於中央現正積極推動的金融及國企改革，他持正面態度，相信長遠有助提高國企經營效益及生產力、促進企業併購重組，以及消除過剩產能，尤其看好內銀股可因而受惠，改善行業的不良貸款比率。

梁光域估計，A股今年恐仍難納入MSCI指數，因中、港股市的融合仍有待深化及完善，同時仍需增加海外投資者進入A股的渠道。

看好A股後市理據

‧A股暫未見泡沫

‧國股市將迎來「金融大爆炸」

‧內地經濟數據仍疲弱，人行寬鬆措施陸續有來

施羅德估短期冧兩成

A股蠻牛狂奔多時，惟部分市場人士憂慮快將見頂回調，其中，歐資基金施羅德料A股短期或下調15至20%。

施羅德亞洲（日本除外）股票主管David MacKenzie早前接受訪問時稱，內地近月頻頻「放水」，反映經濟正處困難時期，基本面與近日股市的熾熱狀況背馳。

他認為，由於A股近期漲勢主要由投資者情緒推動，故預測是次牛市難以持續，短期內有機會回調15%。而施羅德新興市場股票主管Allan Conway亦稱，A股目前估值過高，直言其近日漲勢「瘋狂」兼已存在泡沫，短期內調整兩成「也不算過份」。

Conway旗下基金的資產規模約275億美元，現「增持」金融、資訊科技、工業三大板塊；「輕微減持」能源，以及「大幅減持」原材料。在新興亞洲股市中，他正「增持」中國、印度及南韓股市。

中國今年首季GDP增長按年升7%，雖符合市場預期，但以季度按年增幅來看，卻創下六年新低。市場估計，中國次季GDP增幅或進一步放緩。Conway稱，中國GDP增長未來有機會逐步降至5%。

印度增長潛力勝中國

他又預期，印度在五年內經濟增速將超越中國，朝8至10%的增速邁進，尤其因總理莫迪正致力推動各項結構性改革措施，可望進一步釋放印度增長潛力。相比之下，中國經濟增長似乎已見頂回落。

另一方面，市場正聚焦下月MSCI公布年度檢討結果。MacKenzie及Conway均相信今年A股被納入機會微。MacKenzie指，市場樂見中港股市進一步融合，但目前A股發展未夠成熟，估計最快至二○一八年才會正式把A股納入。

看淡A股後市原因

‧內地經濟正處困難時期，基本面與近日股市漲勢背馳

‧A股牛市難以持續，短期或回調15%

‧A股最快2018年才被納入MSCI