Fundman睇市：思捷轉勢言之尚早

睇番滬港通公布時，恒指服務公司的恒生AH溢價指數約在97.05水平，換句話，A股較H股有2.95%折讓，其後港股初段升幅較A股更快，A股折讓擴大至11.03%（七月廿三日AH溢價指數跌落88.97），到近日港股徐徐回落，A股卻企穩高位，A股折讓收窄至2.95%。從A強H弱，反映基金經理預視滬港通開車後，從南往北的資金，要比由北往南活躍。

要留意，近期港匯由7.75算的極強勢回順，看來港股的大玩家，着眼點早就回到中國經濟上。上星期，人行向五大行提供常備借貸便利（SLF），代替市場憧憬的全面降準甚至減息，短期以貨幣政策刺激經濟可能性因而大減，咁睇嚟，就算滬港通前有技術反彈，之後的大市表現，尤其一眾中資股，可能又會再回到上半年的泥漿摔角悶局。

騰訊睇好華南城

騰訊（00700）行使購股權，以每股3.36元增持2.448億股華南城（01668），總代價8.225億元，令持股增至9.251億股，相當於華南城擴大後股本11.55%。相比今年一月首輪入股價每股2.2，今次作價高出五成二。即使對市值過萬億的騰訊來說，入股資金只係小數目，但點都算係對同華南城合作綜合商貿物流前景的一種肯定，後者股價尋日抽升6%，收報3.69元，但基於短期物業銷售情況未明朗，反之合作要一段時間先可以見成果，有貨可以諗吓趁消息沽啲，等低位再買過。

新世界豐收可期

因為投資物業重估的增值幅度減少，新世界（00017）全年業績跌31.3%，至97.25億元。每年資產重估，這會計制度其實非常誤導，實際新世界去年業績非常理想，一手盤大旺，期內賣樓收入達206億元，比公司目標100億元多1.06倍。供股關係，新世界淨負債比率由35.2%跌至27.3%，是近年最低，「Grand Austin」差不多賣清，今年推售樓盤有天后「柏傲山」、馬鞍山「迎海．星灣御」、西貢清水灣道項目及旺角「SKYPARK」，今年售樓收入繼續大豐收可期。

睇埋無甚瞄頭的新世界中國（00917）業績，個人更加確定，三月供股私有化的計劃，醉翁之意不在酒，今日財政上輕身上路，手上1,930萬平方呎農地，碰上政府西北發展，恒地（00012）高價投中間道地皮，相比新世界中心重建價值有未完全反映，現價資產折讓近五成，短期應該有條件繼續收窄，近期股價由10.48元高位回吐，守住50日線的話，應該可以再買。

思捷（00330）上半年業績，由去年同期虧損43.88億元，變為賺2.1億元，但唔好誤會係業務表現好轉，一來是慳番來，在成本控制上明顯落過功夫，二來係同期唔需要再為商譽及結束無貢獻零售店作撥備所致。事實上，思捷期內營業額仍未止瀉，跌6.4%至242.27億元，在瞬息萬變的時裝潮流中，要令變咗心嘅消息者回心轉意確實不易為。

睇思捷業績，最壞日子毫無疑問過咗，淨現金由去年六月底的51.8億元升到今年同期的57.7億元，有助品牌救亡的長期抗戰，但以232億元市值，現時盈利能力當然不足以支撐股價。史提芬較感興趣的，是天價食胡，兩年前又增持至一成股權的邢李㷧，幾時至肯出山？