油價失速下瀉 回天暫時乏術

過去一年，油市風起雲湧，美國頁岩氣技術逐漸發展成熟，推動美國石油出口量創近三十年新高，自去年中開始，國際油價拾級而下，直到年底的油組會議意外地宣布不會托市減產之後，油價進一步插水，返回五年多前金融海嘯期間水平。

全球央行都維持傾向寬鬆貨幣政策，理論上有利商品市場，石油價格一反傳統，不僅無受到印鈔機開動掀起的銀紙貶值潮而上升，反而比其他商品跌得更狠，金融市場難免以陰謀論解讀油價崩潰。表面看，油組為着自身利益，趁頁岩氣開發技術萌芽之初，對油價干擾能力有限，先行施以重擊，並非全無道理。

以現時的頁岩氣技術，需要每桶油價保持七十至八十五美元方可打和，油組堅決不退讓，令油價跌至四字頭，使出未損人先傷己的七傷拳，實在匪夷所思。不妨看看油組的牌面，油組成員國委內瑞拉至少需要每桶油價一百一十美元水平，政府預算方可達致平衡，其他油組成員國平均也要油價達到八十五至九十美元，才可避免出現財赤。理論上無人嫌錢腥，偏偏沙特石油部長在去年聖誕前夕，竟揚言就算油價跌至二十美元，也會維持產量應市，其不遺餘力推倒油價之舉，就顯得更不尋常。

油價遇上這一急跌浪，儘管產油國財政呈不穩定狀況，卻刺中靠石油出口賺外匯的俄羅斯經濟死穴，引發盧布匯價急挫，當地惡性通脹肆虐，俄國主權信貸評級距垃圾級僅一步之遙。就算向來以強人姿態出現的俄國總統普京，也不敵低油價偷襲，表示願意重啟烏克蘭的斡旋，可見低油價威力無窮。全球去年耗用約一百零八億桶石油，油價從一百美元折半，意味原來用作燃點石化能源再化煙的五千四百億美元，即相當於全球GDP百分之零點七份額可轉作其他投資及消費，推動環球經濟向上，股市氣氛尤其受惠。

事實上，最先呈經濟復甦的美國，就業市場強力反彈之餘，通脹率維持超低水平，投資界視為最理想的金髮女孩經濟（Goldilocks Economy）。過去一年美股市值增加接近兩萬億美元，可見油價回落，美國實屬大贏家。不管油組推低油價的真正意圖，是否針對美國頁岩氣開發商的策略，抑或有其他目的，只要頁岩氣開發商爆煲仍在可控範圍內，恐怕油市疲弱還要持續一段長時間。