經濟勁股市破頂 佳音背後高風險

見慣風浪的大摩前亞太區主席羅奇也按捺不住，選擇在這個歡樂時刻唱反調，向市場潑冷水，警告聯儲局推遲加息將會鑄成大錯。他更不忘翻聯儲局前主席格林斯潘的舊帳，批評格老在後科網泡沫時代太遲才開始加息，直接導致後來的次按風暴及金融海嘯；至於另一位前主席伯南克，以加強金融機構監管來掩蓋加息的迫切性，同樣是在偷換概念。可惜，在美股不斷破頂造就的樂觀氣氛下，忠言逆耳恐怕難有知音人。

中、歐、日經濟前景陰霾滿布，美國數據卻報捷，當地第三季經濟增長大幅向上修訂為百分之五，遠較市場預期為佳，更為十一年來最強季度，個人消費及企業投資增長同時向上修訂。看完數據便會明白，為何耶倫在上周的議息會議後，夠膽把油價下跌及俄羅斯危機拋諸腦後，並指低油價等於塞錢入美國人的口袋，令消費市道受惠，事實的確如此。

美國經濟一枝獨秀本來值得慶賀，但同時會加強聯儲局內鷹派成員加息的決心及步伐，若數據持續理想，明年次季加息的機會驟然增加。事實上，兩年期國債近日已被拋售，孳息上升反映市場對明年加息的預期。雖然加息長遠有利調控經濟及通脹，但金融市場及樓市對息口變動十分敏感，尤其是道指及標普五百指數今年已分別三十六次及五十一次破頂，年內升幅分別約百分之九及十三。當來季加息預期增強，引發市場短期調整在所難免。

今年美股在跌盪中破頂，美匯指數自年中起亦拾級而上，逾八年來首度衝破九十大關，預示着資金大規模流向美元資產，其他非美貨幣及大宗商品價格即時轉弱，表面上有助提升其他經濟體的出口競爭力。可惜除了美國獨強之外，環球經濟正在放緩，需求疲弱，弱勢貨幣也無助帶領其他國家經濟走出水深火熱的境地。強美元對環球經濟及資金流帶來相當高的不確定性。

聯儲局呼籲市場對貨幣政策正常化保持耐心，但低息只能維持多一段短時間。不過，美股牛氣沖天，相信投資者對壞消息一於少理，並且放大利好因素，繼續谷大美股泡沫。一四年港股尚餘三個交易日，全年幾乎無升過，面對美股派對隨時散水，一個不留神，只怕「快樂」變成「快落」。