大行報告：盈德氣體挑戰重重

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摩根士丹利發表報告稱，由於經濟增長放緩，今年工業用氣需求及平均售價持續疲弱，預計盈德氣體（02168）在面對具挑戰的經營環境之下，盈利增長將令人失望，目標價由7.2元下調至5.6元。

報告引述盈德的管理層指，今年首五月，公司EBITDA錄得溫和增長，較今年首季按年增長約20%及較早前的指引增幅20至25%為低。增長令人失望，主要是氣體產量在鋼產低迷之下持續惡化，加上平均售價疲弱，其中今年上半年華東商業的氬、氧及氮氣價格分別較去年跌8%、8%及1%。

管理層預計今年的經營現金流將約為12億至15億元人民幣，較去年的9億元人民幣上升，因應收帳款有改善。另外盈德一批2,500萬美元的可換股債券將於今年十一月到期，但由於現股價低於換股價8.8元，故料不會獲行使，公司須安排清還或重新舉債。

該行將盈德的目標價降至5.6元，現價一五年度預測市盈率8.2倍，息率4.8厘，乃○九年上市以來最低的估值水平，故維持給予「與大市同步」評級。