中國政府將於今日與被喻為有史以來最兇猛A股熊市展開金融保衞戰，過去一周幾乎傾盡所有救市重招，料最少涉資2.8萬億元（人民幣．下同），其中人行向中證監旗下中國證券金融股份公司給予無限額的流動性支持，以支援券商兩融業務。但交銀國際首席策略師洪灝直指，救市規模僅屬杯水車薪，關鍵是場外配資仍未能有效監管，A股仍存在向下空間。

內地連環出招救市，但有不少市場人士仍睇淡A股前景。（資料圖片）

A股黃金救市48小時

內地八日內連發多招

官民言論

繼上月二十七日人行罕有祭出「雙降」減息降準等手段，揭開此輪救市序幕後，上周末再落「重藥」，21間券商聯手真金白銀籌資1,200億元入市，並暫停28間新股發行。最新的重招是人行向中證金公司的流動性支持，以協助後者穩定市場，相當於人行發出了一張無限額的信用卡。

洪灝：未有對症下藥

有會計師行曾估計下半年內地新股集資逾1,500億元，實際金額雖不大，但新股發行期間的凍資規模經常超過萬億元，最容易衝擊信心虛怯的股市，故不少民調均顯示暫停新股發行是投資者認為最有效的救市措施。

不過，交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為，「（措施）並無對症下藥，只是有好過無，而且規模細只屬杯水車薪」。他坦言，屬監管灰色地帶的場外配資才是最大問題，即使現時已暫停場內配資亦難解決問題，料A股仍存向下空間，後市將更加波動，意味着A股難復牛市舊觀。

中證監國際顧問委員會主席戴維斯亦認同，1,200億元人民幣是遠遠不足以救市，並指若歐美監管部門遇到同樣情況，都會對券商作出更好的引導，他說若孖展融資盤中存在大量需要借助其他借貸手段來補充孖展按金的客戶，便要敲響金融系統性風險的警鐘。

散戶過多 股市難穩

他又指，擔心A股新散戶過多，容易造成金融市場中不可避免的「羊群效應」，在大跌市時散戶往往盲目拋售，造成股指不斷下跌。

恩霖資產管理董事歐業亨認為，孖展拆倉潮造成股市「人踩人」情況，程度遠超中央所預計，現時券商承諾在4,500點以下不減持的決定，將有助A股跌勢喘定，但坦言滬綜指短線難重回4,500點水平。他又指，若A股在此輪救市措施下可企穩，意味着已解當前燃眉之急，屆時滬綜指有機會反彈至3,800點，甚至上望4,200點。

不過，南方基金首席策略分析師楊德龍稱讚，上周末的救市措施力度大，亦是中央出動「真金白銀」托市，情況可謂史無前例，相信可增加市場的信心。