MARKET SENSE：定期檢視投資發掘平股

一般來說，經過嚴謹的基本因素分析後被判斷為值得長線投資的公司，即使公司或者行業難免經歷高低潮而導致經營成績有波動，但通常不會影響投資評級，即是話，除非極端意想不到的情況，一間公司的質素很小機會由投資級降格為非投資級，但隨股價升跌，一間公司的估值可能由低估值變為高估值，一間公司的股價可能由便宜變為合理甚至偏貴。

中巴估值並不吸引

以中華汽車（00026）（下稱「中巴」）為例，上星期一度成為紅底股，股價更創下歷史最高位106元，成為筆者今年內另一隻獲利超過60%的股票。有跟筆者買入中巴的朋友問目前的策略應該如何。

這是一個「追揸沽」的問題，即是面對一些已經買入的股票，未來的行動是再買多些，繼續持有，還是賣出。要客觀分析，投資者可以想像自己並未持有中巴，以第一次接觸中巴的心態去看各項數據，問自己是否仍願意買入。

以100元股價計算，中巴市帳率為0.621倍，資產折讓率只有37.9%，與一線藍籌地產股比較，九龍倉（00004）的資產折讓率也有40.9%，新世界發展（00017）的資產折讓率更高達48.8%。至於股息率，100元的中巴股息率只有2.8%，九龍倉和新世界的股息率分別為3.1%和4.44%，均較中巴為高，因此，客觀地說，紅底的中巴估值並不算吸引。

如果你有無限資金可以運用，例如保險公司定期都有新保費收入以及到期再投資的資金可以運用，那麼你要煩惱的是尋找新的投資目標。但一般小投資者，例如筆者之類的普通打工仔，每個月可以儲蓄到的新資金有限，因此，可以運用來投資的資金基本上已經固定了，想提升資金運用的效率，可行的方法是定期檢視股票組合，適時作出調配，換出估值偏高的成員，換入估值仍然偏低的成員，就好像恒生指數成分股的組成也會適時調整。

好股搶手 寧願買貴

筆者通常在周末會研究和分析財務報表，從中尋找新的投資目標。當找到低估值的投資對象會很興奮，期待星期一開市可以買到。不止一次發生同一種情況。一隻股票在筆者未發掘到時股價有段時間都停留在一個低位，但當筆者決定星期一開市便買入，奇怪的事情發生了，有其他人同筆者一樣開始對該股有興趣，股價被搶高了。

原因其實是，當一隻股票吸引到筆者的注意時，通常是發生了一些情況，同樣也吸引到其他投資者的眼球。面對想買的股票股價比原定估計的價錢上升了，以前筆者會選擇等待，但通常結果是從此與該股票無緣無分。現在，筆者會預先計算最高可接受的股價，只要仍在可接受的範圍，筆者也會提價買入。