瑞聲科技（02018）自上周五公布首三季業績後，股價連日受壓，昨日再瀉近5%，至44元。事實上，瑞聲第三季純利約5.5億元人民幣，按年減少近四成，即使扣除一次性項目，純利仍按年跌1%。

不過有券商報告對瑞聲第四季表現甚為樂觀，預計期內產能使用率將回升至95%、營業額按季將出現雙位數增長、非聲學產品貢獻亦會上升。

資料顯示，非聲學產品目前只佔瑞聲營業額不到15%，按目前趨勢，非聲學產品最快要到一六至一七年才能對整體盈利提供顯著貢獻，在此之前，聲學器件銷售仍是集團盈利主要來源。

客源過度集中

瑞聲的聲學器件客戶一向有過度集中之嫌，估計逾80%營業額來自三大客戶，當中包括三星電子及蘋果公司。雖然瑞聲的聲學器件仍受惠於iPhone6及iPad的良好銷路，但部分效應被三星電子所抵銷。瑞聲近年已致力擴闊客源，但對盈利貢獻仍遠不如三星及蘋果公司，因此客源集中的問題短期內仍無法得到妥善解決。

總括而言，公司目前仍在轉型階段，但相關策略最快要到一六年才能步入收成期，以公司現價預測巿盈率約14倍，估值未算吸引。