內地進口超強勁 輸入通脹更兇猛

踏入二○一一年，內地一月份出口繼續保持強勢，按年增長三成七，但進口表現更勁，按年增長五成一，結果令貿易順差出乎市場意料地降至只有六十四億五千萬美元，按年大減五成三。外貿強、內需勁、順差回落，每個環節好像均朝着理想方向發展，似乎是個皆大歡喜的局面，可惜現實並非如此，背後有人歡喜有人愁，而且恐怕是愁多於喜。

由於每年初適逢農曆新年，內地的外貿數字通常較波動。不過，去年春節假期同樣在二月份，因此數據的可比較性應無大問題。今年一月份順差跌幅的確顯著，是否可為人民幣升值減壓呢？根據以往經驗，順差一般在年初都會回落，去年三月更曾出現輕微逆差，說今次是轉勢，未免言之尚早。而且，把貿易夥伴按性質分開來看，中國對歐盟及美國的順差依然龐大，按年增幅分別達百分之七及百分之二十三，紓緩升值壓力談何容易。

順差回落幅度顯著，主要是因為進口增長強勁，這並非純屬基數效應，而是有實際需求支持，因為進口額創出一千四百四十二億美元的歷史新高。不過，以為這是反映內需超強便是以偏概全，因為進口價格對推高進口額「功不可沒」。當中，進口佔比較大的離不開資源及原材料，例如進口原油及鐵礦石便分別佔整體進口的一成及百分之七，按年的進口額增幅比進口量增幅分別接近多一倍及兩倍，其他的進口原材料亦普遍是「價」比「量」漲得更多。換言之，進口愈強勁，輸入通脹亦愈嚴重。

在出口方面，增幅雖然不及進口那麼標青，但實際金額不低，一月份較去年十二月創出歷史新高的一千五百四十一億美元，只是輕微減少約三十四億美元，外貿企業的日子應該過得不錯。不過，這同樣只是事實的一部分，當中佔總出口達五成的一般貿易，出口增幅達四成四，高於整體；加工貿易佔總出口只有四成三，增幅更只有三成二，低於整體約五個百分點，從中可見加工貿易愈來愈難做。

如果把順差、進口及出口綜合一起來看，說是有人歡喜有人愁便絕不誇張，在珠三角一帶開廠的港商感受肯定特別深刻。過去幾年，人民幣不斷升值，內地工資普遍上漲，加上歐美這些主要出口市場呆滯，早已令很多港商苦不堪言。現在總算等到歐美復甦，消費需求回升，卻要面對內地通脹惡化，原材料價格猛漲，過年後招聘工人困難等問題，有定單也不敢接，真是舊難題未解決，新難題又殺到，難怪不少廠商抱怨只有「等執笠」。

單憑一個月的數據未必可以下定論，但警號已響起。出口動力不減，貿易糾紛恐怕不會減少；投資維持高增長，更加刺激進口需求。市場有所謂「中國買甚麼，甚麼便會貴」，意味着通脹壓力兇猛，對解決貿易不平衡也毫無幫助，真是死結難解。