國際油價暴跌，首當其衝是俄羅斯，因油氣佔該國出口比重達75%，並貢獻超過一半以上的預期收入；再加上烏克蘭危機，美元強勢及歐美制裁，使得俄羅斯的債務危機日益加重，國際資金逐漸撤出，金融危機由此引發。

國際油價在短時間內暴跌，但供求關係變化早就發生了，只是俄羅斯一直有一個心態，認為石油供應國能與以往一樣把油價控制在一個水平，可惜這只是一廂情願。至於美元強勢已持續了兩年多，從時間跨度來看，應有足夠時間讓經濟轉型及調整，但俄羅斯並沒有這樣做。

對於歐美經濟制裁，這主要是與普京的「俄羅斯帝國夢」有關，是一個相當政治化的問題，無法通過經濟手段解決。如果普京改變對烏克蘭的做法，歐美逐漸解除經濟制裁，便能恢復市場信心，可惜看來不願這樣做。

債務違約風險增

原油價格是否會企穩在現有水平是個問題，何況油價對盧布貶值壓力巨大。盧布貶值愈是嚴重，資金逃離規模也愈大，只要國際油價持續低迷，盧布要走出當前貶值的困境並非易事。

俄羅斯央行試圖重手加息來遏制盧布貶值、資金外流，一夜之間把基準利率從10.5%升至17%，依然無力令其止跌。有分析指，俄羅斯或實施資本管制，但這樣做的後遺症不可低估。

盧布暴跌不僅引發金融危機，更使得俄羅斯6,000億美元債務負擔雪上加霜，債務的違約風險大增。比如，自油價暴跌以來，反映主權違約風險的信用違約掉期（CDS）價格急升超過兩倍。不過，與九八年俄羅斯債務違約危機相比，現在還有一點喘氣機會，就看普京是否想化解，改變對烏克蘭的做法。