德銀發表報告,預期合生元(01112)未來將開拓大眾市場,長遠而言將發展成全面的育兒及兒童護理平台,故首予其「買入」評級,目標價69.3元,相當於一四年預測市盈率的26.4倍,較同業平均為高。而主要下行風險包括內地政策壓抑非國有嬰幼兒配方奶粉品牌,以及主要股東的禁售期屆滿,或對股價造成影響。

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該行表示,合生元計劃進軍嬰幼兒配方奶粉市場,並專注嬰兒專賣店,將成為其一三至一五年稅後純利複合年增長率達30%的主要推動力。而其新特殊配方(ADiMIL)及持續開拓網絡,相信亦將吸引新客戶以及提升交叉銷售。

德銀又預計,合生元的新O2O渠道,至一五年將為其帶來8%新客戶,並認為公司計劃開辦兒童心理學課程,以吸引準媽媽,將達到三重交叉銷售。另外,該行預計公司預留每股4.3元的現金,將用於併購其他嬰兒產品品牌。