投資
  • 六月底以來恒指反覆攀升,但上升的走勢飄忽,主要集中在個別日子,投資者除非對市況有個中期判斷,否則根據技術走勢作即市或短線操作,盈利難度頗高。踏入七月底,港股進入業績期,各業績相關股份的表現亦沒有令人失望,波幅十足,對衍生工具投資者而言近乎恩賜,各人但問自己有沒有這個本事,卻不能怪市場沒有機會了。到了八月下旬,大藍籌的業績期也近尾聲了,接着市場焦點會放在哪裏呢?過去的數天,剛好是業績期中的真空時間,或許我們可從中找到端倪。

    八月份恒指呈先高後低局面,低點為八月七日的21,571點,高點暫時為八月十五日的22,695點,高低點相差1,124點,根據經驗,如此幅度作為一個月的波幅並不足夠,剩餘約十個交易天,大家不妨觀察指數會否再創高、低點。上半年港股平均成交金額為680億港元,七月份急跌至515億港元,市況相當淡靜,八月份略為好轉,截至八月十九日的八月份,平均成交額545億港元,仍然偏淡。

    在成交額下降的同時,我們觀察到恒指的波幅有明顯收窄迹象,今年以來,恒指30天歷史波幅最低為9.985%,其時為二月中旬,其後歷史波幅反覆攀升,至七月底時升至全年高位23.71%,八月份迅速下滑,最近徘徊在14.96%。

    15%以下屬偏低水平

    從歷史的角度看,15%是屬於偏低水平,但觀乎最近一年的表現,波幅也可以演繹出低處未算低的走勢,投資者在買賣窩輪時,應特別注意這方面的風險因素。

    試看恒指波幅指數走勢,其低位為一月二十五日的12.28,至今年六月二十五日升至最高27.8,最近兩個月時間反覆回落,最近兩個星期徘徊於16至18之間。雖然較高位回落不少,但投資者不宜全面否定其進一步的下跌空間。參考去年九月至十二月的波幅指數,我們會發現八月底時約為21.16,較去年六月四日高位31.4回落不少,但其後仍反覆下挫,至十一月三十日的低位見14.79。

    周二恒指跌2.2%,報21,970點。投資者如看好其後市表現,可留意價外認購證23368,行使價23,000點,將於今年十二月到期;引伸波幅約18.5%,有效槓桿14.4倍。看好的投資者,亦可留意恒指牛證63955,收回價為21,028點,行使價20,828點,有效槓桿21.5倍,換股比率10,000:1。

    相反,高位看淡恒指的投資者,則可留意認沽證23794,行使價21,000點,將於今年十月到期,引伸波幅20.3%,有效槓桿約20.3倍。另外,看淡的投資者亦可留意恒指熊證69722,收回價為22,888點,行使價23,088點,有效槓桿16.8倍。

    美林亞太區股票結構性產品部董事 黃書耀(作者為註冊持牌人士)

    亞太區認股證/牛熊證銷售部主管

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