去年底召開的中央經濟工作會議，國家主席習近平發表重要講話，提出對「有效供給」的重視。具體來說，就是透過提高生產要素的供給和有效利用，推動經濟轉型和提升生產力，為中國經濟發增長注入新動力。由於環球經濟的外需不足，內需潛力在經濟放緩的前景下，未來增長亦不能樂觀，中央不得不從供給角度刺激增長。

在外圍需求疲弱導致經濟下行時，政府透過「逆周期」刺激內需，短期減低經濟下滑的幅度，實在無可厚非，但經濟長期增長絕不能單靠刺激內需。

短期內需增加可直接刺激生產商的產量；長遠而言，生產商或是整體經濟的生產能力，有賴經濟系統中的生產要素的總存量（即勞動力、資本、天然資源、技術和制度），這些生產要素存量的多寡，最終還有賴於投資，而這些投資資金的來源，正正就是從儲蓄轉化而來。

加強人力資源投資

在過住十年，中國的投入與產出比例不斷提高，○五年每新增一個單位GDP，需要增加投資2.4元，○八年提升至2.9元，○九年升至3.6元，一四年新增資本產出比已上升到4.3元的高水準。這反映投資效率不斷下降，但我們不應一面倒認為應透過內需推動經濟，正如筆者在前文指出，長遠經濟增長有賴生產要素的總存量。

中國的資本總存量在過往二十多年怏速累積，令不少分析認為中國不應再加快累積資本。但這看法很明顯忽略了中國每人平均資本存量，仍遠遠落後於發達國家，這意味着雖然中國資本總存量相當巨大，但每一勞工所擁有的資本（包括機械、工具和人力資本） 仍遠低於其他發達國家，要提升每一勞工所擁有的資本，仍需要通過投資提升資本存量。

在人口老化的前提下，勞動力成本不斷上升，再不能以「廉價勞工」取勝，一定要提升勞工的生產力，製造高產值產品。要做到提升勞動生產力，最直截了當的方法莫過於提高工人的人力資本。

國內一直重視高等教育發展，但絕不能忽視基礎教育、職業教育和專科教育。過往有研究指出，對發展中國家而言，基礎教育的回報絕對不下於高等教育。最有效的人力資源投資應配合未來產業升級與經濟結構調整的需要，人力資源的資本累積，對中國長遠經濟增長至為重要。