Fundman睇市：內房股 陸續報佳音

滙控上半年稅前利潤131億美元，按年升47%，但以第二季比首季卻倒跌逾兩成，半年股東應佔溢利99.98億美元升22.6%。業績一出滙控在倫敦股價插超過5%，亦都拖累八月港期。份業績詳細分析今日可以留意各大行報告，但初步睇，歐洲業績虧轉盈帶動增長，早就係賓架意料之內。

股市反應咁差，主要係整體收入跌7%同預期持平有多少出入，成本佔收入比例及呆壞帳分別都高過樂觀的市場預測，意外「驚」喜係拉丁美洲稅前收益大跌53%，對預期今季收入回升、成本控制進一步改善等佢變紅底股的捧場客，份業績確實失望。睇番今年滙控股價比年初升10.1%，跑贏大市，亦都遠勝同期跌6.6%的渣打集團（02888），依家兩間銀行明年估值一間11.4倍，一間9倍，短期滙控股價似乎無可避免來個修正，估計有機會落番去85元樓下。

放寬「一孩」商機大

新西蘭奶粉生產商恒天然，流年不利，今年第二次出事，新西蘭奶粉現時佔內地進口奶粉兩成，當中主要來自恒天然，事件相信點都會令內地奶粉原材料供應有陣緊張，推高原料價格。中國旺旺（00151）五成奶粉靠進口及六成EBIT收入來自奶製品，尋日率先遭到淡友懲戒，現代牧業（01117）牧場產奶，原乳會否漲價未之知數，股民揀衝咗至算。

奇怪是蒙牛乳業（02319）收歸旗下的雅士利（01230），尋日先跌後升，要知其奶粉來源主要是恒天然，內地政府叫停恒天然產品進口，莫非蒙牛神通廣大，短短幾日幫佢搵到其他原材料供應商？

尋日美銀美林報告話，一孩政策如內地傳媒引述，向夫妻其中一方為獨生子女的作出放寬的話，推算將有950萬個嬰兒在新政策放寬下誕生。曾有統計機構計出內地0至3歲嬰兒，父母每月平均開支900元人仔，950萬個新生BB意味每年消費1,026億人仔，對於一眾賺阿爸阿媽錢的上市公司，確係唔嘢小。

中國海外（00688）打頭陣出半年成績表，股東應佔溢利升31.6%至110億元，撇除公允值重估核心利潤升26.7%至80.6億元，上半年股東權益較去年底升12.3%至12元，現價每股23.25元相當於1.93倍帳面值。按上半年合約銷售破紀錄達800.7億元，半年銷售金額達全年目標八成。

估計為了「保七」，中央下半年很大機會都不會加大對房地產調控力度，毫無疑問中海全年銷售會超額完成。觀乎過去三年，中國海外在介乎市帳率1.4至2.5倍之間上落，以目前內地樓市氣氛及調控不再收緊的預期，中海較大機會向2.5倍的方向推進，即大約30元水平，而不明朗因素方面，可能是剛提出或獲母公司注入非上市房地產發展業務的作價，如果嫌中海太大隻，beta較高的恒大地產（03333）尋日公布七月銷售數據唔錯，都值得諗諗。